SW(9988.HK)FY24Q4业绩点评：高投入见成效，淘天回暖、国际商业高增可期.docxVIP

目录

TOC\o1-2\h\z\u业绩总览：营收超预期，利润略低于预期 3

分业务业绩 3

淘天集团 3

阿里国际商业数字集团 4

本地生活集团 5

菜鸟集团 5

云智能集团 6

大文娱集团 6

投资建议：阿里巴巴估值表 6

风险提示 8

业绩总览：营收超预期，利润略低于预期

图1营收同比+7%至2,219亿元 图2经营利润同比-3%，经营利润率同比-0.7pct

300000

250000

200000

150000

100000

50000

0

营收Revenue(RMBMN) 同比增长（）

60000经营利润(EBIT,OperatingProfit,GAAP)(RMBMN)同比增长（）

60000

经营利润(EBIT,OperatingProfit,GAAP)(RMBMN)

同比增长（）

经营利润率(?OpMargin)

600

400

40000

200

20000

0?

0

-20

-20000

-40

60

50

40

30

20

10

0?

-10

数据来源：公司公告, 数据来源：公司公告，

图3经调整净利润同比-11%至244亿元 图4费用率同比提升0.9pct

80000同比增长（）净利润率(NetProfitMargin)80?

80000

同比增长（）

净利润率(NetProfitMargin)

80?

60?

60000

40?

20?

40000

20000

0

0?

-20

-40

-60

20?

15?

10?

5?

销售及营销开支率(SM)（）一般及行政开支率(GA)（）研发开支率(RD)（）

0?

0?

数据来源：公司公告, 数据来源：公司公告，

分业务业绩

淘天集团

图5淘天集团营收同比+4%至932亿元 图6经调整EBITA率同比-2pct至41%

200000

150000

100000

50000

淘天集团TaobaoandTmallGroup(RMBMN)

同比增长（）80

同比增长（）

60

40

20

0?

80000

60000

40000

20000

淘天集团TaobaoandTmallGroup(RMBMN)

同比增长（）经调整EBITA率（）60

同比增长（）

经调整EBITA率（）

40

20

0?

-20

0 -20 0 -40

数据来源：公司公告, 数据来源：公司公告，

图7分类别收入：客户管理收入同比+5%，主要由搜索增长驱动

120000

100000

80000

客户管理收入(CustomerManagementRevenue(Ads+CR))(RMBMN)商品销售及其他(Directsalesandothers)(RMBMN)

中国批发收入(ChinaWholesale)(RMBMN)

同比增长(CustomerManagementRevenue(Ads+CR))（）同比增长(Directsalesandothers)（）

同比增长(Directsalesandothers)（）

140

120

100

80

60000 60

40

40000

20

20000

0?

0 -20

数据来源：公司公告，

阿里国际商业数字集团

图8国际商业营收同比高增45%至274亿元 图9经调整EBITA率同比多亏3pct至-15%

30000

25000

20000

15000

10000

5000

0

国际商业Internationalcommerce(RMBMN)

同比增长（）80

同比增长（）

60

40

20

0?

国际商业Internationalcommerce(RMBMN)同比增长（）0

国际商业Internationalcommerce(RMBMN)同比增长（）

-2000

-4000

600

400

200

0?

-6000 -200

数据来源：公司公告, 数据来源：公司公告，

图10分类别收入：国际零售同比高增56%，主要由速卖通Choice驱动

25000

国际零售(InternationalRetail)(RMBMN)

国际批发(InternationalWholesale)(RMBMN)同比增长(InternationalRetail)（）

同比增长(InternationalWholesal