农林牧渔行业2023年报%262024年一季报总结：养殖景气低迷致业绩亏损，静待盈利改善“曙光”.docxVIP

投资案件

结论和投资分析意见

生猪养殖：生猪供给的持续收缩大概率贯穿2024年全年，叠加当前仍在底部的消费需求，我们看好生猪价格年内逐季向上的趋势。与此同时，得益于饲料原料价格的下跌，预计养殖成本较2023年将有明显回落，养殖企业盈利确定性转好。关注牧原股份、温氏股份、巨星农牧、神农集团等。

肉鸡养殖：白羽肉鸡盈利修复，黄鸡底部反转可期。看好年内鸡肉价格的底部回升与养殖盈利的持续修复，建议关注白羽肉鸡下游养殖与全产业链企业；黄羽肉鸡在经历“供需再平衡”后，有望逐步回归正常盈利周期。仍看好2024年下半年伴随猪价回升后黄鸡的需求弹性以及季节性景气。关注圣农发展、仙坛股份、立华股份、湘佳股份。饲料：看好原料价格下行、养殖盈利改善背景下的投资机会。饲料行业受益于养殖

后周期，销量有望稳中有增；与此同时，原材料价格的高位回落，饲料企业成本端压力有望得到进一步减缓，盈利能力明显上行。建议关注海大集团、邦基科技等。

动物保健：伴随着下游养殖盈利的好转，养殖场户疫苗使用积极性有望显著恢复，行业景气有望底部回升。关注多家上市动保企业猫三联产品销售推广进程，以及非洲猪瘟疫苗研发与产业化应用所带来的行业扩容。建议关注生物股份、中牧股份、普莱柯、科前生物、瑞普生物等。

宠物食品：看好宠物食品中长期成长性，头部国产宠物食品品牌市占率、盈利能力有望提升。推荐关注乖宝宠