重卡行业报告市场分析报告：重卡销量重回增长，出口爆发带来增量.pdf

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汽车发布时间：2024-06-02

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证券研究报告/行业深度报告优于大势

重卡销量重回增长出口爆发带来增量

上次评级优于大势:

重卡行业报告

报告摘要：

[Table_Summary]

从数量关系上来拆解，重卡年度销量重卡保有量变化+重卡年度更新[Table_PicQuote]

历史收益率曲线

（淘汰）量+出口。重卡保有量的变化主要由公路物流货运需求与工程类

运输需求和单车运力所决定。重卡的淘汰量则由车辆的自然淘汰规律及

政策性提前淘汰量来决定。其中，公路物流货运需求主要受到工业产成

品产量、社会零售消费以及矿产产量等因素影响；工程类运输需求主要

受到基建与房地产影响；单车运力则与限超政策、限速政策、重卡内部

吨位结构变化与公路通行费相关。

重卡保有量方面，除在2015年存在小幅的下滑，从2009年至2021年我

国重卡保有量保持逐年上升的趋势。重卡保有量在经历连续多年高增速

增长后，在2022年首次出现同比下行，2022年同比下滑7.5%至839万

辆。2023年重卡保有量重回增长，达到了约873万辆。

涨跌幅（%）1M3M12M

[Table_Trend]

重卡销量则不似重卡保有量具有稳定的趋势，显示出了较为明显的周期绝对收益-4%3%6%

性。2006-2023年行业经历5轮周期：相对收益-3%2%11%

2006-2010年的销量增长周期，我国的重卡销量由05年的约36.7万辆[Table_Market]

行业数据

提升到了101.5万辆；2011-2015年的销量下滑周期，2011年下降至88成分股数量（只）

万辆，2012年下降至63万辆，回到2009年的销量水平，此后在2013总市值（亿）

与2014年回升至70至80万辆。在2015年我国重卡销量达到了2009流通市值（亿）

市盈率（倍）

年后的最低水平，全年仅销售55万辆，较2014年降低26%；2016-2020

市净率（倍）

年重卡销量再次进入上行周期，我国重卡销量在2017年达到111万辆，成分股总营收（亿）

较2016年增长52.7%，并且市场在2018、2019年维持了110万辆以上成分股总净利润（亿）

的销量，2020年重卡销量增长37.7%，达到161.7万辆的历史高点；随成分股资产负债率（%）

后重卡销量再次进入了2021-2022两年的下滑期，2021年重卡销量约

139.3万辆，同比下降13.8%，2022年重卡销量是自2015年后的又一次[Table_Report]

相关报告

最低点，全年销量约67.2万辆，同比下降51.8%；2023年开始重卡销量《从场景出发展望eVTOL动力方案，纯电为

进入新一轮上行周期，