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证券研究报告
运价淡季不淡,订单仍处低位
——油运月度专题(八)
行业评级:看好
2024年6月3日
分析师李丹研究助理卢骁尧
邮箱邮箱
证书编号S1230520040003
摘要
1、油运供需平衡表
•5月运价环比向上,VLCC运价底部扎实。VLCCTD3C/Suezmax/Aframax运价均值分别为47,338、42,952、45,019美元/天,
较4月+23%、+2%、+7%。
•成品油运价景气度更优。LR2/LR1/MRTC7/TC1211运价均值62,082、45,965、38,649、32,237美元/天,较4月分别+33%、
+23%、+14%、+13%。
•克拉克森5月预测:2024-2025年原油运输供需差分别3.1%、1.6%;成品油运输供需差分别5.2%、-6.1%。
95%
2、供给端
•在手订单仍处历史低位,截至2024年5月,全行业油轮在手订单与运力比9.6%,环比+0.2pct;其中原油轮在手订单与运力
添加标题
之比为7.4%,环比上月增加0.1pct;成品油轮在手订单与运力之比为15.1%,环比上月增加0.3ct。4月行业下单23艘,环比
减少6艘;原油轮中VLCC、Suezmax4月0订单,Aframax下单4艘,成品油轮中MR下单6艘,LR1下单4艘。
•在手订单低导致目前交付数量有限,2024年4月全行业交付3艘,环比减少7艘,分主要船型来看:VLCC、Suezmax本月无
交付,Aframax交付1艘;成品油轮中:LR2交付1艘、MR、LR1本月无交付。
•未来两年原油轮预计交付量有限:2024-2025年,VLCC预计分别交付2、5艘,Suezmax预计分别交付8、29艘,Aframax预
计分别交付14、8艘;LR2预计分别交付18、52艘,LR1预计分别交付1、11艘,MR预计分别交付37、80艘。
•新船价格持续上涨。截止2024年5月,VLCC/Suez/Afra新船价格分别为1.3、0.88、0.72亿美元,环比变动-0.4%、0.0%、
0.0%,较2022年1月上涨14%、16%、20%;LR2、LR1、MR新船价格分别0.75、0.605、0.51亿美元,环比上涨0.0%、
0.4%、2.0%,较2022年1月上涨20%、19%、24%。
•景气周期中拆船量不及预期,2024年4月全行业没有拆船。
2
摘要
3、需求端
•美国原油产量维持历史高位。4月OPEC原油产量2658万桶/天,环比上月下降4.8万桶/日;4月美国原油产量1310万桶/天,
环比上月下降2万桶/日。
•裂解价差环比收窄,炼厂开工率环比上升。截至5月31日,汽油裂解价差24.97美元/桶;柴油裂解价差17.40美元/桶。截至5
月29日,山东地炼开工率55.0%,截至5月30日,主营炼厂开工率79.0%,截至5月24日,美国炼厂开工率94.3%。
•美国SPR环比有所上升,但仍处历史低位。截至5月24日,美国战略石油储备3.69亿桶,但仍处在1984年以来的历史低位。
3月OECD商业原油储备14.24亿桶,环比上月增加1400万桶。95%
4、投资建议
添加标题
•选股思路:在手订单处历史低位,供给刚性确定,全球补库提供需求端支撑,中国、印度等亚太新兴国家的需求增量驱动油
运需求向上。俄乌冲突后全球石油贸易重构带动运距显著拉长,此外在中
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