赛力斯-601127-重塑豪车标杆，迈向商业成功.pdf

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赛力斯（601127）

公司研究/公司深度

重塑豪车标杆，迈向商业成功

投资评级：买入（首次）主要观点：

[Table_Rank]

报告日期：2024-06-01[Table_Summary]

⚫公司完成华丽转型，24年一季度实现扭亏为盈

[Table_BaseData]公司是以新能源汽车为主要业务的综合型制造企业。历经八年新能源研

收盘价（元）88.93

近12个月最高/最低（元）106.66/24.75发与三年跨界合作，公司于2023年Q4迎来业务大幅增长，并于2024

总股本（百万股）1,510年Q1实现扭亏为盈。公司核心产品已经聚焦在AITO问界系列上，围

流通股本（百万股）1,510绕25-60万元豪车价格带，重点发力B/C/D级别SUV车型。

流通股比例（%）100.00⚫核心业务聚焦25-60万豪华SUV市场

总市值（亿元）1,34320万元以下产品多为传统产品线，正在战略收缩，新产品为蓝电系列。

流通市值（亿元）1,34320-40万元市场规模大，公司主要布局B/C级车型，目前代表产品为

M5、M7。40-60万元市场，公司推出旗舰车型M9，树立豪车的新标杆。

[Table_Chart]

公司价格与沪深300走势比较

⚫公司自身研发与治理能力强，叠加华为软/硬实力全面赋能

323%

公司在电驱、电控上具备较强自主研发能力，并推出新一代魔方平台。

236%公司现代化管理效率高，机制灵活提升公司积极性。华为与公司全面合

149%作，科技实力赋能公司；科技赋能之外，华为在合作中具备销售网络、

61%营销策略、IPD咨询、供应链管理及资源池、产品经理五大职能。

⚫坚持商业成功，四大驱动力推动量利齐升

-26%

6/239/2312/233/24

赛力斯沪深300深耕问界系列，改/新款持续焕发生命力；自有品牌和海外业务尚在蓄力

阶段，后续有望开启新增长。规模效应与产品结构优化，提升公司利润

率；核心产品平台化设计、生产，提升效率和盈利能力。

⚫投资建议

预计公司24/25/26年营业收入分别为1328.96/1677.70/1935.87亿元，

归母净利润分别为61.82/112.44/142.44亿元，对应PE分别为

21.72/11.94/9.43倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

⚫风险提示

新车销量不及预期、乘用车行业风险、费用管控不及预期等。