2024年环保行业年报与一季报总结：现金流再提升_经营质量提高_分红可期.docx

2024年环保行业年报与一季报总结：现金流再提升_经营质量提高_分红可期

1.2023环保：现金流提升25%，经营质量持续提高

2023年，我们纳入统计的93家环保公司，合计完成营业收入同比+2.19%至4900亿元，归母净利润同比-9.61%至330亿元。2024Q1行业营业收入（除港股公司外）同比+5%至982亿元，归母净利润同比+17.46%至85亿元。2023年归母净利润增速最快前5家（归母净利润，增速）分别为：惠城环保（1.39亿元，5500%）、武汉控股（1.45亿元，1909%）、倍杰特（1.04亿元，216%）、中国天楹（3.37亿元，173%）、仕净科技（2亿元，123%）；增速最低5家（归母净利润，增速）分别为：德创环保（-0.48亿元，-620%，下降幅度达0.58亿元）、元琛科技（-0.25亿元，-510%。下降幅度达0.23亿元）、万德斯（-0.87亿元，-487%，下降幅度达1.09亿元）、超越科技（-1.20亿元，-454%，下降幅度达0.98亿元）、天奇股份（-4.15亿元，-310%，下降幅度达6.13亿元）。

2024Q1归母净利润增速最快前5家（归母净利润，增速）分别为：博世科（0.67亿元，7224%）、德创环保（0.15亿元，1187%）、中持股份（0.19亿元，543%）、英科再生（0.72亿元，519%）、中国天楹（2亿元，339%）；增速最低5家（归母净利润，增速）分别为：瑞晨环保（-0.2亿元，-504%，下降幅度达0.16亿元，）、嘉澳环保（-0.33亿元，-420%，下降幅度达0.43亿元）、国林科技（-0.04亿元，-386%，下降幅度达0.06亿元，）、京源环保（-0.06亿元，-235%，下降幅度达0.11亿元）、雪迪龙（-0.06亿元，-123%，下降幅度达0.35亿元）。

毛利率同比-1pct至26%，ROE中位数下滑2pct至6%，资产减值损失同比+44%至-64亿元，占比归母净利润同比增加7pct至-19%，资产减值损失小幅增加20亿元。

经营性现金流净额同比+25%至557亿元，占比归母净利润同比增加47pct至169%，资本支出同比+2.5%至768亿元，占比营收同比与2022年基本持平约16%。

从板块上看，2023年特种设备板块实现收入、归母净利润增速高增，我们认为，2023年大宗商品价格波动大及受宏观经济复苏不及预期影响，导致资源化较2022年进一步下滑；欧洲生物柴油需求尚未恢复，生柴价格尚不稳定，而国内废油脂价格坚挺，且受仍在进行的行业反倾销调查影响，致使生物柴油行业利润进一步恶化。2024Q1随着经济复苏及国家级政策出台，除节能设备、生物柴油、膜行业及其他板块外，各板块盈利增速均高于2023全年，未来若进一步复苏，行业盈利有望持续改善。

2.固废、水务行业行业重点新闻

全面推进美丽中国建设，健全自然垄断环节监管体制机制。我们认为，美丽中国要求以高品质生态环境支撑高质量发展，鼓励环保产业发展对美丽中国建设具有重要意义。发改委等三部门印发《环境基础设施建设水平提升行动（2023—2025年）》，全面提升环境基础设施建设水平。

加强黄河省（区）工业园区污水治理，引导工业废水处理市场逐级释放。生态环境部印发了《沿黄河省（区）工业园区水污染整治工作方案》，方案明确通过实施整治，2024年年底前，沿黄河省（区）化工园区和国家级工业园区污水集中处理设施达标运行，污水管网质量和污水收集效能明显提升。我们认为，从涉及地域看，沿黄河省（区）工业园区涵盖青海、四川、甘肃、宁夏、内蒙古、陕西、山西、河南、山东九个省（区）。从涉及重点行业来看，省级及以上工业园区和化工、电镀、造纸、印染、食品等主要涉水行业所在园区为重点。本次工作方案将推动工业废水处理市场规范、科学、合理化发展，并有望提升工业园区污水设施提标改造、污水管网铺设、污水资源化利用等需求。飞灰处理行业体系逐步补全，行业需求有望提升。住建部发布《生活垃圾焚烧飞灰固化稳定化处理技术标准》（以下简称《标准》）。该《标准》适用于新建、改建和扩建的生活垃圾焚烧飞灰固化稳定化处理工程的设计和运行维护，自2024年1月1日起实施。我们认为，自2019年住建部批准关于发布行业标准《生活垃圾焚烧飞灰稳定化处理设备技术要求》后，今年住建部发布关于飞灰固化稳定化处理工艺及相关工程设计的行业标准，表明政府对于生活垃圾飞灰处理仍保持较高关注度。伴随着飞灰处理行业体系进一步完善，飞