“量价淘金”选股因子系列研究(五)：基于趋势资金日内交易行为的选股因子.pdf

年年0055月月2288日日

内容目录

一、前言3

二、趋势资金相对均价因子4

三、趋势资金净支撑量因子5

3.1支撑成交量与阻力成交量5

3.2趋势资金的净支撑成交量5

四、趋势资金交易行为综合因子8

五、其他重要讨论10

5.1纯净趋势资金综合因子10

5.2参数敏感性检验11

5.3其他样本空间的表现12

六、总结14

风险提示14

图表目录

图表1：趋势资金交易行为综合因子5分组及多空对冲净值1

图表2：趋势资金相对均价因子5分组及多空对冲净值4

图表3：净支撑成交量因子5分组及多空对冲净值5

图表4：趋势资金净支撑量因子5分组及多空对冲净值6

图表5：所有分钟净支撑量因子、趋势资金净支撑量因子的IC及多空绩效7

图表6：趋势资金交易行为综合因子5分组及多空对冲净值8

图表7：趋势资金相对均价因子、净支撑量因子、综合因子的IC及多空绩效9

图表8：趋势资金交易行为综合因子分年度表现9

图表9：趋势资金交易行为综合因子与Barra风格因子相关系数10

图表10：纯净趋势资金综合因子5分组及多空对冲净值10

图表11：纯净趋势资金综合因子分年度表现11

图表12：不同趋势资金识别参数下综合因子的IC及多空绩效（回看10日）11

图表13：不同趋势资金识别参数下综合因子的IC及多空绩效（回看20日）12

图表14：不同趋势资金识别参数下综合因子的IC及多空绩效（回看40日）12

图表15：不同样本空间中趋势资金综合因子的IC及多空绩效13

P.2请仔细阅读本报告末页声明

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一、前言

如何识别趋势资金的交易行为、追寻趋势资金的脚步，一直是投资者们密切关注的议题。

相关的研究报告也层出不穷，比如近些年大家围绕“机构重仓股”、“聪明钱”、“大单净

流入”等概念，提出了诸多关于趋势资金的不同定义。

国盛金工认为，趋势资金是一种极其抽象的概念，很难将其完全归结为某一类固定的交

易群体（比如机构）、或者某一种资金形态（比如大单），且在不同市场环境中，趋势资

金背后的主体也有可能发生快速变化，通常难以及时识别。但是，趋势资金的交易行为，

无论其背后的主体是谁，无论其快速成交还是缓慢成交，无论其通过大单成交还是拆成

小单成交，最终都会反映在整体的成交量上，即趋势资金想要在市场中有所行动，就必

须通过释放一定的成交量来实现。

因此，本篇报告返璞归真，放弃各种繁杂的定义，借助最简单的成交量观察趋势资金的

交易行为。具体地，我们采用较为高频的分钟行情数据，在日内分钟级别层面识别趋势

资金，再通过对应的价、量数据推测其交易行为，构建有效的选股因子。

P.3请仔细阅读本报告末页声明

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二、趋势资金相对均价因子

趋势资金的交易行为往往对市场行情起到重大影响，因此其整体释放的成交量通常较大。

我们采用如下方法，在分钟行情中识别趋势资金：

（1）每个