房地产行业专题研究：政策利好频出，供需有望修复-240527.pdf

行2024年05月27日

业

报投资建议：强于大市（维持）

告

│房地产上次建议：强于大市

行

业政策利好频出，供需有望修复相对大盘走势

专房地产沪深300

题➢房地产步入去库存时期，需求有待提振20%

研自2022年起，商品住宅存量不断上涨，房价进入下行周期。截至2024年

究0%

4月，商品房待售面积达7.46亿平方米，同比增长10.79%。4月当月新房

和二手房价格分别同比下跌3.51%和6.79%，创下历史最大单月跌幅。在此-20%

背景下，去库存成为核心议题。政策随之调整，重点从“房住不炒”转向推

动房地产高质量发展，消化存量和优化增量。2024年5月17日，中国人-40%

2023/52023/92024/12024/5

民银行、国家金融监督管理总局推出宽松的政策组合拳，通过降低首付比

例、下调贷款利率、提供融资支持等多方面措施提振住房市场，缓解库存作者

压力。

分析师：杨灵修

➢供需关系不断变化，政策从严格管控到宽松扶持执业证书编号：S0590523010002

2020年，面对全国土地和二手房价格上涨，政府出台调控措施，以稳定房邮箱：yanglx@g

价，延续了2016年以来的限制性措施，包括限购、限贷和限售。2020年下

半年开始，政府进一步通过“三道红线”、房地产贷款集中度管理制度和土联系人：姜好幸

地供应“两集中”等政策，从供给端严格控制房企的负债和土地市场。随邮箱：hxjiang@

着市场环境变化，自2022年以来，房价压力显现，新房开工量减少，市场

需求疲软。尽管政府在2022-2023年间频繁出台提振政策，包括降低贷款

利率、调整限购政策、下调首付比例和提供金融支持等，但由于市场信心

不足、经济增速放缓等因素，市场仍有压力。

➢政策调控效果显著，基本面有望修复

自2020年以来，政府多次调整基准利率、降低贷款利率和放宽购房限制来

调控市场。2020年2月，央行下调LPR利率，刺激经济增长，带动市场显

著反弹。2021年下半年，随着政府加大对房地产市场的管控力度，房地产

市场有所降温。政府在2022年和2023年通过降息、降低首付比例等政策

稳定市场，板块估值得到修复。2024年4-5月，政策强调去库存，推出更

大力度的宽松政策，供需两侧有望迎来修复。

➢投资建议：改善性产品房企有望率先修复

我们认为地产行业有望逐步筑底，板块估值或将跟随政策落地和基本面改

善逐步修复。需求端，城镇化率仍然有较大提升空间，叠加宽松政策后改

善性需求的释放，需求有望持续修复；供给端，政策继续坚持“因城施策”，

强调消化存量房产，“以旧换新”政策逐步在各城市中展开，有望盘活房企

资产。建议关注资金实力较强、土地储备优质充裕的国有企业，以及具