【债券分析】4月海外月度观察：通胀粘性掣肘仍在，欧美政策路径趋向分化-240603.pdfVIP

证券研究报告债券分析2024年06月03日

【债券分析】

通胀粘性掣肘仍在，欧美政策路径趋向分化

——4月海外月度观察

❖1、海外经济：通胀粘性掣肘仍在，政策路径趋向分化华创证券研究所

❖全球：经济修复动能不均，关注增长动能边际变化

❖经济方面，制造业景气度转弱、服务业改善，或指向经济修复动能不均。贸证券分析师：周冠南

易方面，货运量平稳但可用运力过剩推动波罗的海干散货指数（BDI）震荡电话：010

回落，4月前20日韩国出口同比增幅持平。货币政策方面，美联储基调偏邮箱：zhouguannan@hcyj

谨慎，欧央行释放明确的降息信号，英央行首降或延后，日央行仍有加息空执业编号：S0360517090002

间。财政政策方面，美国财政部意外大幅上调二季度借款预期，关注供给扰

动。相关研究报告

❖发达经济体：经济增长表现分化，通胀隐忧仍在《【华创固收】关注供给外生扰动及央行对冲——

❖美国经济景气度转弱，制造业、服务业PMI均回落至荣枯线下方，就业市5月流动性月报》

场处于供需再平衡中，通胀边际降温，但持续性有待验证，消费信心转弱，2024-05-05

《【华创固收】2024Q1全国及各省市土地成交及

零售销售环比增长明显回落，房价继续攀升，抵押贷款高企制约销售表现。城投拿地数据全梳理》

欧元区、英国经济复苏不平衡，日本经济景气度继续回升。2024-04-29

❖2、货币政策：美欧分歧进一步加大，英央行偏谨慎，日央行仍有加息空间《【华创固收】经济韧性修正降息前景，美联储

“鹰”声四起——3月海外月度观察》

❖美联储通胀担忧尚未完全缓解，首次降息时点仍偏谨慎；欧央行释放明确的2024-04-26

6月降息信号，但7月继续降息的可能性较低；日央行削减购债规模，并出《【华创固收】债券违约率下降，关注建筑施工类

手干预汇市，进一步加息或仍有空间；英央行通胀粘性凸显，首次降息时点发债企业风险——2024年一季度信用观察季报》

或延后。2024-04-23

《【华创固收】信用债发行新特征：久期错配下的

❖3、金融市场：美债收益率一波三折，美元指数先强后弱，国际油价高位回定价博弈》

落2024-04-17

❖美债：4月中上旬，美联储官员鹰派言论叠加强劲经济数据推动美债收益率

快速上行至4.67%的高位；4月中下旬，美债收益率在多空因素扰动下围绕

4.6%-4.7%区间震荡；5月初，美联储议息会议释放鸽派信号，加之美国经

济初现放缓迹象，美债收益率高位回落至4.36%；中旬以来，通胀隐忧仍存，

经济转弱信号有待进一步验证，美债收益率转为上行至4.6%附近。

❖汇率：美元指数先强后弱，欧元、英镑先弱后强，日元整体偏弱。

❖油价：中东局势边际缓和带动原油价格高位回落后维持盘整。

❖总体来看，202