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[Table_MainInfo]
行业研究/纺织与服装证券研究报告
行业年报
[Table_InvestInfo]纺织服装23年报24一季报总结:品牌服
饰率先回暖、业绩增长有望持续,关注制
造板块企稳回升
[Table_Summary]
投资要点:
纺织服装行业:23年及24Q1利润端表现好于收入端,24Q1制造板块企稳回升。
1)以申万纺织服装行业为标准,SW纺织服饰板块23全年收入/归母净利润增
速中位数+4.2%/+31.0%,24Q1收入/归母净利润增速中位数1.7%/5.5%。利润端
表现好于收入端,得益于线下客流复苏、消费利好政策支持、原材料成本下降,
行业利润率显著修复。2)分板块来看:23年服装家纺板块业绩表现优于纺织制
造板块,24Q1制造板块增长企稳回升,我们分析除基数因素外,来自于海外头
部品牌库存持续清理下,补库需求带动订单能见度提升。
男装板块:中高端品牌强者恒强。23年男装行业高景气度,板块营收归母净利
润同比+17.2%/+66.4%,其中中高端品牌报喜鸟、比音勒芬增长领先。板块表现
出线下强于线上、直营主导增长的特点,各品牌多将直营作为渠道扩张方向。
女装板块:24Q1收入已超21年同期,利润端改善空间较大。23年板块营收/
归母净利润同比分别+16.4%/+707.4%,分别达到21年同期的105.3%/74.0%,利
润端尚存较大的改善空间。
休闲板块:海澜之家领衔增长。23年板块营收/归母净利润同比+6.1%/+51.0%,
其中海澜之家营收/归母净利润同比+16.0%/37.0%,分别超21年同期6.6%/18.5%,
领衔板块增长。24Q1板块毛利率、净利率均同比回升。
家纺板块:23年利润集中释放。23年板块营收/归母净利润同比+4.4%/64.9%,
富安娜毛利率历史新高,梦洁股份扭亏为盈。各公司渠道结构保持分化,客流
复苏+低效店铺裁撤下店效多有改善。
制造板块:23Q4企稳向好。23Q3/23Q4/24Q1板块收入同比分别
-11.5%/+24.2%/+5.8%,归母净利润同比分别-10.9%/+87.7%/+22.7%,23Q4企稳
回升主因海外品牌补库需求逐步释放。板块控费良好,24Q1费率同比下行。
分红:行业高股息标的占比较大。在我们选取的31只个股中,23年分红比率/
股息率中位数分别为62.5%/3.2%。其中有2只个股股息率超过6%,4只超过5%,
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