【资产配置快评】总量“创”辩第83期：短期重回沉寂-240603.pdfVIP

证券研究报告资产配置快评2024年06月03日

【资产配置快评】

短期重回沉寂

——总量“创”辩第83期

❖宏观张瑜：利润无弹性之下的三个投资策略

华创证券研究所

总量观点：价比量重要，等待价的答案

结构观点：聚焦五个价格，皆有特殊含义。证券分析师：牛播坤

资产观点：价是主旋律，踩准资产节奏电话：010

资产观点：1）对于权益：从趋势性投资机会来看，A股利润弹性的修复有待邮箱：niubokun@hcyj

价的领先指标的出现（企业居民存款增速差的回升、M1同比的回升、PMI的执业编号：S0360514030002

回升、煤炭价格的向上突破），当下尚难做择时判断，仅提供条件触发型判断。

结构方面，相对看好三个方向：红利资产、大盘、港股。2）对于债券：波动相关研究报告

或加大，曲线或趋陡。整体趋势而言，震荡为主。3）对于汇率：年内美元指《资产配置快评2022年第17期：Ridersonthe

数维持震荡偏强，因此汇率弹性重点看政策意图，有波动加大的可能。4）对Charts：每周大类资产配置图表精粹》

于地产：房价上行有待库存的回落。5）对于黄金：十年维度战略机遇看多。2022-04-17

《稳增长蓄力加码ing——总量“创”辩第34期》

❖策略姚佩：重回主线——自由现金流2022-04-11

业绩改善仍需耐心、地产疗效有待验证背景下，华创策略维持5月以来的震《资产配置快评2022年第16期：Ridersonthe

Charts：每周大类资产配置图表精粹》

荡市判断，市场从指数行情进入优选个股阶段，重回自由现金流资产底仓。52022-04-11

月以来，华创策略对市场判断趋于震荡。年初以来市场上行主要由估值驱动，《资产配置快评2022年第15期：Ridersonthe

目前多数宽基指数估值已修复至中枢水平以上，反弹行情能否得以持续，市场Charts：每周大类资产配置图表精粹》

关注点从估值修复转向通胀回升带来的EPS提升。而这在当下仍需等待，主2022-04-04

要原因有二：一是基本面改善仍需足够耐心，近2个月PMI、M1同比等宏观《落空的降息，如期的加息：中美货币政策差异

如何演绎——总量“创”辩第33期》

数据环比走弱，背后是实体需求仍不足；二是地产从政策博弈走向疗效验证，2022-03-28

地产新政后主要城市销量尚未明显改善。配置：自由现金流底仓+出海新质

生产力弹性。从指数行情进入优选个股阶段。高自由现金流回报率+低投入、

高利润分配股东比例组合。过去两年的反弹行情：政策博弈之下的估值驱动，

业绩多为负向贡献。短期反弹主线：资金参与度高，股价持续性较低；自由现

金流主线：资金参与度低，配置性价比持续占优。

❖固收周冠南：央行买卖国债的历史经验与当下思考

历史情况：央行买卖国债现券可大致分为三个阶段：其中2000年至2002年

Q3为高频操作阶段（其中2002年为买卖双