益丰药房-市场前景及投资研究报告-精细化管理,药店龙头高质量发展.pdf

证券研究报告

公2024年06月17日

司

报

告

│益丰药房(603939)行业：医药生物/医药商业

公投资评级：买入（维持）

司当前价格：29.20元

深精细化管理助力药店龙头高质量发展

度目标价格：36.58元

研投资要点：

究基本数据

零售药店行业受益于处方外流政策持续扩容，公司作为药店行业头部企业，

总股本/流通股本(百万股)1,212.70/1,209.74

持续扩店提升市占率，加强精细化管理提升盈利能力。

流通A股市值(百万元)35,324.39

➢深耕零售药店，布局大健康业务生态

每股净资产(元)10.07

公司深耕医药零售行业20余年，在华中、华东、华南、华北等地积累了良

好的品牌形象与客户口碑。截至2023年底，公司拥有超13,250家门店、资产负债率(%)57.69

8,710万服务会员和超70,000药品SKU，处于行业第一梯队。以药品零售一年内最高/最低(元)46.88/28.41

为核心业务，公司逐步扩大经营业态，先后布局医药批发、中药饮片生产

销售、慢病管理、互联网医院等业务，有望实现业务联动与闭环。股价相对走势

➢政策利好零售药店发展益丰药房沪深300

30%

政策推动医药分业，处方外流持续进行。根据米内网数据，2016-2023年

我国零售药店药品销售额由3,375亿元增长至5,533亿元，终端占比由13%

22.5%提升至29.3%。头部药店通过自建、收购、加盟等途径快速扩店，行

-3%

业集中度不断提升。根据商务部数据，我国百强药店市占率由2016年

29.1%提升至2022年36.5%。参考2022年日本76.6%的处方外流率与前-20%

三大药店31%的市占率，我国药店行业规模与集中度仍有较大提升空间。