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证券研究报告
权益逢低布局,优选哑铃策略
——2023年6月基金配置展望
平安证券研究所基金研究团队
郭子睿证券投资咨询资格S1060520070003
王近证券投资咨询资格S1060522070001
2023年5月30日
※基金配置建议:权益积极布局,优选哑铃策略
•5月回顾:A股普跌、美股分化,美债利率上行,人民币破7。美国债务上限引发市场避险,美债利率上行,美元走强,道琼斯指数下跌,
AI浪潮支撑纳斯达克指数强势。受经济数据走弱影响,国内交易悲观预期,股市、商品下跌,汇率破7。
•6月展望:资产配置的逻辑。今年以来国内资产价格交易经历了强复苏预期向弱复苏预期的转变,随着4月经济数据和5月高频数据的进一
步走弱,市场的悲观情绪加剧,人民币汇率呈现易贬难升,顺势破7,A股市场也快速调整,与经济周期关联度比较高的上证50指数已经
连续调整4个月,沪深300股债收益比回到1.5X高性价比区域,当前位置已经释放了经济的悲观预期。
展望来看,6月美国债务上限问题有望逐步落定,6月的议息会议也有望宣告加息周期结束,外围市场风险偏好有望好转,这有助于缓解
人民币的贬值压力。国内来看,当前工业企业利润已经处在较深的负增长区间,后续PPI的逐步企稳对企业利润增速至关重要。在经济下
行压力加大下,央行保持流动性充裕,DR007再次回到政策利率下方,市场对新的稳增长政策可能也会有所期待,叠加各指数估值处于
历史较低分位,市场有望迎来修复,应该逢低布局。债券市场短端流动性充裕,长端利率在经济修复放缓和弱刺激的预期下,出现一定
幅度下行,未来如果没有进一步的降息或者其他宽松政策,长债利率继续大幅下行空间不大。
•6月基金配置策略。在企业加速去库存和盈利增速低位下,权益基金配置整体偏防御。底仓优选价值和均衡风格基金,卫星资产可采取哑
铃型配置策略,重点持有低波高分红和科技、高端制造成长性的主题基金。固收+基金建议关注偏稳健品种,债券基金建议关注短债型基
金等偏短久期品种。我们建议关注东方红中证东方红红利波动(012708.OF,中高风险)、中欧电子信息产业(004616.OF,中高风
险)、易方达环保主题(001856.OF,中高风险)、华夏恒生科技ETF(513180.OF,中高风险)和中银稳健添利(380009.OF,中风
险)。
•风险提示:国内稳增长不及预期;美联储紧缩超预期;地缘政治冲突;基金样本存在遗漏。
2
CONTENT5月回顾:A股下跌、美股分化,人民币跌破7
目录
6月展望:积极布局,把握结构
1.11.11.11.11.11.11.11.15月回顾:A股下跌、美股分化;美债利率大幅回升,国内利率小幅下行;美元指数上行,人民币跌破7;商品价格下跌
•股票市场:A股下跌、美股分化。上证指数下跌3.3%,创业板指下跌4.1%;道琼斯指数下跌3.0%,纳斯达克指数上涨6.1%。
•债券市场:美债利率大幅回升,国内利率小幅下行。美1年期国债收益率回升至5.3%,10年期国债收益率回升至3.8%;国内市场利率小
幅下行,1年期国债收益率回落至2.0%,10年期国债收益率回落至2.7%。
•商品市场:商品价格下跌。CRB商品指数下跌2.8%,南华商品指数下跌3.7%。
•外汇市场:美元指数上行,人民币跌破7。美元指数上行至104;人民币即期汇率跌至7.1左右。
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