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固收周

转债建议兼顾择时和择票2024年06月09日

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◼后市观点及投资策略：本周（0603－0607）海外方面美债波动较大，权证券分析师李勇

益有所修复。加拿大央行、欧央行如期降息，伴随5月非农数据再度超

预期，联储降息时点存在进一步延后的可能性，目前联储9月首次降息执业证书：S0600519040001

的概率在5成上下浮动。相较年初而言，全球主要西方国家货币政策从010

同步走向分化，我们认为各国中性利率水平不同，进而高利率在各国限liyong@

制性水平不同或是导致24年货币政策走向分化的主因之一，分化因此证券分析师陈伯铭

存在一定必然性。另外，由于供给侧扰动对各央行前瞻指引的准确性提执业证书：S0600523020002

出挑战，因此包括货币政策方向有所不同的日央行在内，后续各央行操chenbm@

作或都具有一定时间非整合特征。我们延续前周观点，强调海外“再通

胀”的题材化趋势，即一方面建议可以做多波动率（MOVE、VIX），同

相关研究

时建议关注美债、非美货币左侧，黄金右侧布局机会。

《绿色债券周度数据跟踪

◼转债方面，高YTM标的上周波动较大，信用利差有所放大，信用风险）》

再度凸显，信用评级与转债表现正相关，信用评级越高表现越好，低价

转债相较高中价转债明显劣势，规模指标上大盘转债表现更优。2024-06-09

《二级资本债周度数据跟踪

◼观点方面，我们认为1）低价标的或可界定为两类，一类用于配置，一

类用于交易，前者胜率高赔率低，比如天23转债，隆22转债等，后者20240607）》

赔率高胜率低，比如首华转债、帝欧转债等；2）前期建议积极轮动部2024-06-08

分底仓从低价低波至低价高波潜伏，包括猪肉、锂电、公用事业在内主

要“再通胀”赛道近期均出现一定修复，后市建议关注短期回撤风险；

3）在市场整体优胜劣汰、新陈代谢有望加速大背景下，建议兼顾自上

而下择时和自下而上择票。

◼本周预测转债下修概率最大的前十名分别为：文科转债、中装转2、帝

欧转债、岭南转债、亚药转债、绿茵转债、本钢转债、山鹰转债、天创

转债、城地转债。

◼风险提示：（1）正股退市和信用违约风险；（2）流动性环境收紧风险；

（3）权益市场超跌风险；（4）地缘政治危机影响；（5）行业政策调控

超预期。

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东吴证券研究所

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