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疫情扰动不改科学服务平台价值，内伸外延有

望驱动新一轮成长

泰坦科技（688133.SH）深度跟踪报告｜2023.5.31

中信证券研究部核心观点

国内科学服务行业方兴未艾，随着行业对大型本土服务机构的需求愈发旺盛，

国产替代趋势明显；参考全球龙头赛默飞的发展历程，未来有望出现内资平台

型企业。泰坦科技自创立以来对标赛默飞的运营模式，逐渐具备提供全流程覆

盖的一站式服务能力。短期来看，新冠疫情对于公司业绩有所扰动，但随着科

研和研发活动回归正常，有望明显恢复。中长期来看，公司一方面通过加大自

主研发投入和仓储物流等行业基础服务能力建设，另一方面在外部通过参/控股

韩世通和合作形式，纵向延伸产业链；作为科学服务行业具备综合型大平台潜力的公

药品和创新产业链司，有望迎来新一轮高质量成长。综上，参考可比公司估值，我们给予公司2023

首席分析师年50倍PE估值，对应目标价142元，维持“买入”评级。

S1010522030002

▍科学服务行业是服务于科技创新的核心行业，中国科学研究起步较晚，近年来

投入增长显著，国内科学服务行业方兴未艾。目前中国正处在创新驱动、转型

升级的关键时期，国家高度重视科研投入和技术研发，根据国家统计局数据，

2022年全国共投入研究与试验发展（RD）经费30870亿元，同比增长10.4%，

2018-2022年均复合增速11.92%，我们预计未来几年国内科研投入仍会持续以

10%左右的增速驱动科学服务行业整体增长。

王凯旋▍疫情扰动公司2022年业绩，疫后预计正迎来快速修复。新冠疫情影响了科研活

药品产业链分析师动的正常开展，公司作为以内需为主的科学服务企业受影响较大，2022年营业

S1010522120001收入和净利润分别为26.08亿元、1.25亿元，分别同比+20.50%、-13.30%。但

随着科研和研发活动回归正常，我们预计公司在2023年有望迎来快速恢复；

23Q1公司营收和归母净利润分别达到6.55亿元/0.25亿元，同比增长

12.68%/29.17%；其中单3月份销售收入同比增长超过45%，高校市场同比增

长高于80%。

▍内伸外延，科学服务平台有望开启新一轮高成长。（1）内伸：产品上，得益于

陈竹自主研发的持续投入，公司自有品牌产品持续推出，营收占比稳步向上，公司

医疗健康产业首席整体的毛利率有望随之提升；第三方产品的引入助力SKU数量快速扩充，2022

分析师年已超500万种，将提升公司的综合一站式服务能力和竞争力。服务上，模式

S1010516100003不断完善，“探索平台”完成升级并推出移动端，进一步提升客户的使用便捷

性和粘性；全国仓储物流体系主体建设基本完成，区域拓展效果显著，华东以

外市场在近两年营收呈现明显加速增长。（2）外延：科学服务行业上下游两端

分散，给予了综合平台型企业潜在的更大的价值链分配机会，2021-202