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行
业
研
究
食品饮料行业：消费税调整传闻又2022年1月18日
看好/维持
东起，白酒板块整体回落食品饮料行业报告
兴
证本周关于消费税调整的传闻又起，拖累白酒板块整体大幅回落，wind白酒未来3-6个月行业大事:
券指数（884705）本周下跌5.28%。我们认为如果消费税落地，对白酒企业的影响2022/1/18皇氏集团：股东大会召开
股偏短期，长期来看对头部企业市场份额集中将更为有利。
2022/1/19盐津铺子：股东大会召开
份目前白酒消费税征收采用从量计征与销售额计征相结合，从量部分是按照
2022/1/21西麦食品：股东大会召开
有每斤0.5元来征收，从价部分是按照不低于售价的60%的价格作为计价依据，征
限收20%的消费税。根据此前两会上政协委员提出的消费税征收后移的改革方案来行业基本资料占比%
公判断，如果将消费税征收后移至企业销售端，即按照售价的100%来征收，企业股票家数1372.65%
司行业市值(亿元)67389.817.23%
消费税税负增加8%。如果将消费税征收后移至经销商销售端或者是终端，那不
证流通市值(亿元)62214.978.85%
券仅企业端税负要增加，渠道的消费税税负也要增加。行业平均市盈率43.42/
研在供需弹性分析里，假设供给不发生变化，需求富有弹性的时候，税负由
行业指数走势图
究卖方承担更多，需求没有弹性的时候，税负由买方承担更多。在当前收入不变
报的假设下，我们判断高端白酒（礼赠属性更强），需求也比较刚性，税收承担38%食品饮料沪深300
告更多会由消费者承担。次高端和中低端白酒需求比较有弹性，税收会由酒企或
渠道承担更多。
18%
短期来看，税收改革对次高端和中低端白酒酒企影响会更大，但是长期来
看，在改革中名酒企业会有更强的转嫁能力（市场接受度），头部企业有望进-2%
一步扩大市场占有率。
-22%
1/143/145/147/149/1411/141/14
风险提示：
资料来源：wind、东兴证券研究所
疫情影响加大，对宏
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