松井股份-市场前景及投资研究报告：3C涂料龙头，高端涂料业务，高成长曲线.pdf

基础化工/化学制品

公

司

研松井股份（688157.SH）3C涂料龙头布局高端涂料业务，打造高成长曲线

究

2024年06月25日

——公司首次覆盖报告

投资评级：买入（首次）

日期2024/6/24

当前股价(元)33.133C涂料龙头发力汽车涂料等高端领域，业绩高增可期，给予“买入”评级

公一年最高最低(元)60.46/26.69公司为3C电子涂料领域龙头企业，且随着2024-2026年公司消费电子涂料产能

司总市值(亿元)37.02落地，未来有望充分受益于消费电子需求复苏。同时公司乘用汽车涂料业务布局

首

次流通市值(亿元)37.02初显成效，未来乘用汽车涂料订单充足。公司消费电子、乘用汽车业务双向发力，

覆总股本(亿股)1.12未来朝更高端涂料领域进军，持续打造高成长曲线。我们预计公司2024-2026年

盖

报流通股本(亿股)1.12归母净利润为1.27、1.86、2.47亿元，EPS分别为1.14、1.66、2.21元，当前股

告

近3个月换手率(%)44.97价对应PE分别为29.15、19.91、14.98倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

消费电子涂料需求逐步复苏，国产汽车涂料需求蓬勃增长

股价走势图消费电子涂料方面，2023年H2全球3C电子产品需求逐步复苏。据Wind数据，

2023年H2，全球智能手机、平板电脑、PC出货总量为8.27亿台，较2023年

松井股份沪深300

40%H1增长16.79%、较2022年H2增长0.81%。随着全球传统3C产品需求复苏，

20%未来消费电子需求增长或持续带动涂料需求增长。汽车涂料方面，据我们测算，

0%2023年我国汽车涂料用量约67万吨，同比增长8.96%。未来随着我国新能源汽车行

-20%业持续发展，国产车企将带动国产涂料企业获得更多市场份额。

-40%

公司以创新式研发为抓手，持续朝高端涂料应用领域进发，打造高成长曲线

开-60%

源2023-062023-102024-02公司以向高端消费类电子和乘用汽车领域的终端客户提供系统化解决方案为技

证数据：聚源术创新出发点，持续加强研发投入，2019年以来，公司研发支出占公司总营收

券

的比例均在10%以上。消费电子领域，公司已具备与国际巨头同台竞技的能力，

证

券据公司公告，2019年，在3C涂料主要供应商当中，公司产量位居全球第4、国

研内第2。2023年，公司与客户共同打造了如国内H大客户新机Mate60、北美消

究

报费电子大客户VisionPro等系列行业标杆项目。乘用汽车领域，公司延续创新基

告

因，创新性开发出应用于发光保险杠、防雾车灯等领域涂料产品，已实现由内饰

涂料到外饰涂料跨越