名创优品-市场前景及投资研究报告：性价比，兴趣消费，哎呀呀.pdf

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港股研究|公司深度

目录

初探名创：全球领先的潮流生活家居零售商6

发展历程：创立十年，两轮腾飞7

公司治理：股权集中，激励充分7

生意解码：供应链为基石，全球拓店驰骋8

核心能力：重后端、轻前端的护城河塑造11

供应链优势：精耕细作，数字提效，规模降本11

产品优势：背靠供应链，深挖产品力12

渠道优势：类直营轻资产模式，确保标准化输出14

空间展望：迈向超级品牌，海外渐入佳境16

内生：从性价比到兴趣消费16

外延：海外扩张渐入佳境17

投资逻辑：兴趣消费扬帆，出海扩张起航18

风险提示19

图表目录

图1：名创优品整体财年营业收入（亿元）和增速6

图2：名创优品整体财年归母净利润（亿元）和净利润率6

图3：名创优品自然季度营收（亿元）及增速6

图4：名创优品自然季度归母净利润（亿元）和净利润率6

图5：公司名创优品门店主要的产品类别和产品图示8

图6：名创优品国内门店平均客单价和产品平均售价（元）8

图7：TOPTOY官网核心畅销商品展示9

图8：截至每个自然半年度国内名创优品门店按模式拆分（个）10

图9：截至每个自然半年度海外名创优品门店按模式拆分（个）10

图10：自然季度分季度的名创优品全球门店数量（家）10

图11：自然季度分季度的每季新增门店数量（家）10

图12：按财年划分公司营业收入结构：以商品销售收入为主11

图13：按财年划分公司GMV分品牌：目前仍以名创优品品牌为主11

图14：按财年公司收入分地区：海外收入占比提升明显11

图15：按自然季度公司收入分地区：海外收入占比季度环比攀升11

图16：截至2023年12月31日，产品开发及供应链员工数位居第二12

图17：名创优品存货周转天数少于美国零售代表企业（天）12

图18：名创优品应付账款周转天数明显更少12

图19：公司整体产品开发流程13

图20：名创优品多项设计斩获iF设计奖及红点设计奖14

图21：名创优品与知名IP广泛合作14

图22：按自然半年度名创合伙人数量快速增加15

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