能源行业投资策略分析报告：核电成长确定性.pdf

核电行业：成长与确定性共舞

--安信国际能源行业投资策略

2024年6月26日

核心观点

❖实现我国“双碳”目标，核电是必经之路。2020年我国正式确定“双碳”目标，即会

在2030年之前实现“碳达峰”，并在2060年之前实现“碳中和”。宣布当年我国碳排放

量超100亿吨，其中电力行业占比最多，超过1/3，主要为燃煤火电厂。因此电力行

业需要一个可以替代火电并应付我国电力需求长期增长的清洁基荷能源，而在清洁能源

中仅有核电可作为基荷能源，所以现在甚至未来一段时间内，核电会是条必经之路。

❖核电审批重启，行业发展加速。自2019年开始，我国核电审批重新开始并持续至今；

2022与2023年均有10台核电机组获批，超过行业每年6-8台机组核准的预期。我国核电

装机量将快速上升，核电发电量及渗透率也将快速提升，行业发展加速。

❖我国核电技术已处于国际前列，可以支撑大面积铺开。中广核集团与中国核电集团基

于ACP1000和ACP1000+的技术优点，联合开发具有完全自主知识产权的“华龙一号”机

组，是目前国际上安全标准最高的核电站之一。此外，“华龙一号”已在我国及海外平

稳运行，技术及安全性均得到验证，可以支撑未来核电大面积铺开。

❖我国政策大力支持核电发展。自2020年以来，我国多项政策均提到了核电的建设发展，

并且多次强调了要“积极安全有序发展核电”，为核电行业发展提供了有力支持。

❖综合以上原因，我们认为我国核电行业迎来历史性发展机遇，发电机组装机容量逐年上

升，新开工机组充足，带动产业链需求整体向好。

❖相关标的：中广核电力（1816.HK）、中广核矿业（1164.HK）

2

目录

❖核电现状与未来发展

❖核电产业链

❖相关标的

3

减碳减排，电力首当其冲

❖根据IEA数据，2022年我国碳排放114.8亿吨，同比下降0.2%。

❖电力行业碳排放占比超1/3，其中燃煤电厂贡献95%以上的碳排放。

❖电力行业减碳排放，进行能源结构改革成为重要任务。

我国碳排放结构

其他燃料电厂

工业供热石油化工5%

5%5%

民用燃料其他

8%

6%

汽车

7%

电力

工业锅炉34%

8%燃煤电厂

95%

水泥

11%

钢铁

16%

资料：公开资料、安信国际

4

电力需求持续增长

❖电力消费是居民生活及工业的刚需消费，近10年我国电力需求保持稳定增长。

❖2023年，我国全社会累计用电量超过920万吉瓦时，同比上升4.8%。

❖根据中电联预测，“十四五”期间我国电力增速会维持在4-5%。

中国全社会用电量（亿千瓦时）