天岳先进-市场前景及投资研究报告-四大核心竞争力，本土碳化硅衬底龙头.pdf

[Table_Stock]天岳先进（688234）

证四大核心竞争力护航，本土碳化硅衬底

券龙头开启扩张新征程

研

究[Table_Rating][Table_Summary]

报买入（首次）◼投资摘要

卡位碳化硅产业链关键节点，本土衬底龙头换道超车开花结果。碳化

告

[Table_Industry]硅是第三代半导体材料代表，利用其大禁带宽度特点制成的功率器件

行业:电子

日期:2024年06月30日shzqdatemark能够更好地适应高压、高温工作环境，有效降低系统的电气尺寸和运

行成本，在新能源汽车及充电、光伏、电网等领域具有极大的应用潜

力。碳化硅衬底在器件成本结构中占比接近一半，其供给和价格是决

定碳化硅基功率器件持续渗透和产业扩容的关键。公司深耕碳化硅衬

底多年，在半绝缘型领域具有国际影响力，近年来公司把握车光储终

端强势增长机遇转向导电型衬底的研发生产，凭借生产端和技术端的

长期积累成功实现产线技改升级和产能扩张，2023年实现衬底销售近

23万片，yoy+254.70%，济南工厂产量稳步推进，上海工厂30万片/

年产能提前达产，客户端也已实现了与英飞凌等国际领先功率厂商的

长期合作。据日本富士经济测算，2023年公司导电型碳化硅衬底市占

率位居全球第二。2023年公司实现营收12.51亿元，yoy+199.90%。

碳中和背景下终端需求提供强劲增长动力，长期规模降本+供需优化抬

[Table_BaseInfo]

基本数据升行业天花板。碳化硅器件从整车轻量化、高效补能及优化系统集成

最新收盘价（元）46.92等多角度助力新能源整车效能提升，已逐步实现从“主打亮点”到

12mthA股价格区间（元）42.60-75.22“旗舰标配”的跨越。新能源汽车渗透率持续提升叠加800V架构升级

总股本（百万股）429.71为碳化硅产业扩容提供核心动力，据YOLE预测，2028年全球车端碳

公无限售A股/总股本61.52%化硅功率器件规模有望达到77.41亿美元，22-28年均复合增长率高达

司流通市值（亿元）124.0433.25%。据CPIA数据显示，2023年全球/中国光伏新增装机量同比增

深速为69.57%/148.12%，产业仍处于强建设周期；双碳目标持续推进背

度

[Table_QuotePic]景下，2024年“新型储能”写入政府工作报告，新型电力系统和特高

最近一年股票与沪深300比较

压输电网络加速建设，新一轮的能源基建投资有望进一步助力碳化硅

5%天岳先进沪深300产业发展壮大。碳化硅器件的高压、高频及低损特性还将持续赋能轨

-1%交、UPS等其他领域。据YOLE预测，2028年