量化“量价淘金”选股因子系列研究(六)，创新高股票中的Alpha.pdf

年年0066月月2266日日

内容目录

一、前言4

二、创新高股票的超额收益4

三、创新高事件的增强因子6

3.1时序筛选：放量突破前高的样本超额收益更显著6

3.2截面筛选：寻找反应不足或基本面优秀的个股7

3.2.1长期动量+反应不足：量价类因子7

3.2.2股价与基本面的戴维斯双击：一致预期类因子9

四、如何构建创新高事件的选股组合？9

4.1创新高样本的综合筛选方案9

4.2创新高组合落地：资金通道法11

五、进一步讨论12

5.1创新高股票能否相比同行业其余股票创造更稳定的超额收益？12

5.2创新高组合的改进方案——行业等权13

5.3创新高组合的改进方案——等待回踩确认后再买入15

风险提示16

P.2请仔细阅读本报告末页声明

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图表目录

图表1：创新高股票数量与中证800指数走势4

图表2：创新高股票未来240个交易日平均累计收益4

图表3：创新高样本重要时点累计超额收益统计5

图表4：不同价格走势下创新高股票未来240日累计超额收益对比5

图表5：剔除涨停后创新高样本重要时点累计超额收益统计5

图表6：京东方A(000725.SZ)新高前后价量形态6

图表7：中集集团(000039.SZ)新高前后价量形态6

图表8：放量新高和缩量新高样本平均累计超额收益7

图表9：不同前期涨跌幅下创新高样本未来240个交易日平均累计超额收益8

图表10：不同前期换手率下创新高样本未来240个交易日平均累计超额收益8

图表11：不同一致预期FY1eps上调幅度下创新高样本未来240个交易日平均累计超额收益9

图表12：筛选后的创新高样本未来240个交易日平均累计超额收益10

图表13：筛选后样本创新高后20个交易日超额收益增强幅度10

图表14：筛选后创新高股票数量与中证800指数走势10

图表15：创新高组合净值走势11

图表16：创新高组合分年度表现12

图表17：行业暴露不变下买入创新高股票的组合净值走势13

图表18：电新行业创新高股票数量与行业指数净值走势13

图表19：电力设备及新能源行业内不同创新高数量下样本未来收益情况14

图表20：行业等权创新高组合与原始组合净值走势对比14

图表21：行业等权创新高组合与原始组合绩效指标对比14

图表22：回调后再买入的创新高组合与原始组合净值走势对比15

图表23：回调后再买入的创新高组合与原始组合绩效指标对比15

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一、前言

锚定效应是行为金融学的代表理论之一。投资者在进行股票投资时，往往会考虑股票过

去的价格走势，比如将过去一年中的低点视为支撑位、过去一年中的高点视为压力位。

当股价逼近过去高点时，“锚定投资者”会认为股价很难继续上涨至突破高点，因此很容

易造成股票价格对其他利好消息的反应不足。学术研究也表明，以过去52周的高点作

为锚，突破高点的股票在未来很容易产生超额收益，因此可以用股价是否创新高来进行

趋势投资。

本报告将从