中国股市记忆第五期：不可不察，投资生态真变了.docx

内容目录

行情概览 3

行情回顾 3

市场特征 4

宏观环境和产业政策 6

经济特征 6

产业政策 9

海外市场 11

海外宏观 11

海外权益市场 13

图表目录

图1.近一年各一级行业月度超额表现（）(以Wind全A为基准) 3

图2.5月中证1000和沪深300涨幅分解 3

图3.消费电子、材料、电力涨幅居前 3

图4.5月机构重仓指数表现基本持平沪深300（以起点为基准） 4

图5.上证指数和沪深300指数换手率（） 4

图6.创业板指和中证500指数换手率（） 4

图7.近期北向资金流出，南向资金流入 5

图8.当年全A隐含风险溢价（股债性价比）回落至7年80?分位水平 5

图9.大类资产行情估值概览 6

图10.5月制造业PMI分项显著下滑 7

图11.5月中国大型企业PMI仍位于荣枯线上方，中小企业PMI迅速收缩 7

图12.5月建筑业PMI明显走弱，新订单及业务活动预期均下跌 7

图13.5月服务业PMI整体回落，销售价格下跌，新订单略增 7

图14.4月社融存量同比增速连续三个月下跌 8

图15.4月新增政府债券、银行承兑汇票等较上月显著增加 8

图16.4月全国就业整体形势有所改善 8

图17.近期核心产业赛道产业动向与重大事件（1/4） 9

图18.近期核心产业赛道产业动向与重大事件（2/4) 9

图19.近期核心产业赛道产业动向与重大事件(3/4) 10

图20.近期核心产业赛道产业动向与重大事件(4/4) 10

图21.5月美国CPI显著降温 11

图22.美国4月服务端CPI依然顽固，商品端CPI持续下滑 11

图23.4月美国PCE走势趋稳 12

图24.4月美国PCE环比分项继续下滑 12

图25.欧元区5月通胀有所反弹 12

图26.欧元区5月制造业、服务业PMI双双走高 12

图27.全球主要国家5月市场指数表现（截至5月31日） 13

图28.标普500一级行业表现（5月） 13

图29.海外行业龙头表现（）(截至5月31日） 13

图30.海内外各指数涨跌幅与PE(TTM)（截至5月31日） 14

行情概览

行情回顾

煤炭＞房地产＞农林牧渔＞银行

图1.近一年各一级行业月度超额表现（%）(以Wind全A为基准)

资料来源：Wind,国投证券研究中心

5月国内经济复苏仍在过程中，A股震荡下行，行业轮动较快，沪深300强于中证1000。消费电子、材料、电力等板块涨幅居前。

行业表现：5月大盘强于中小盘，消费电子、材料、电力涨幅居前

图2.5月中证1000和沪深300涨幅分解 图3.消费电子、材料、电力涨幅居前

资料来源：Wind,国投证券研究中心 资料来源：Wind,国投证券研究中心

市场特征

5月机构表现基本持平市场

5月份Wind基金重仓指数震荡下行，跌1.08?，5月普通股票型基金指数（-1.26?）和偏股混合型基金指数（-1.14?）表现基本持平市场（-1.21?）。

图4.5月机构重仓指数表现基本持平沪深300（以起点为基准）

资料来源：Wind,国投证券研究中心

5月A股核心指数月日均换手率环比较4月下降

5月四类指数换手率月日均环比下降，主要指数换手率数据如下：上证综指月日均换手率为0.76?，前值（4月）0.83?；创业板指月日均换手率为1.36?，前值（4月）1.52?；沪深300月日均换手率为0.46?，前值（4月）0.50?；中证500月日均换手率为1.07?，前值（4月）1.23?。

图5.上证指数和沪深300指数换手率（%） 图6.创业板指和中证500指数换手率（%）

资料来源：Wind,国投证券研究中心 资料来源：Wind,国投证券研究中心

5月北向资金流入小幅上升，南向资金流入小幅下降

5月北向资金净流入87.79亿元，上个月净流入60.20亿元；南向资金净流入645.01亿元，上个月净流入734.90亿元。

5月北向资金流入小幅上升，南向资金流入小幅下降。图7.近期北向资金流出，南向资金流入

资料来源：Wind,国投证券研究中心

近期A股震荡上行，全A隐含风险溢价目前回升至7年80?分位附近的较高水平，股债性价比仍处于历史上较高水平。

图8.当年全A隐含风险溢价（股债性价比）回落至7年80%分位水平

资料来源：Wi