钢铁行业2024年中期策略报告：时代的周期.docx

内容目录

时代的周期 5

人生就是一次康波 5

技术演化与国家发展 5

变革期的时代旋律 8

小结 9

周期脉搏的律动 11

消费的周期恢复 11

财政的托底 16

地产周期的钝化 18

库存周期的位置 19

全球贸易份额保持高位 20

下半年需求汇总 22

看不见的手和看得见的手 24

新时代与重工业 24

市场化产能消化进程 24

行政化产能消减 26

投资策略： 29

新时代下的资本市场 29

钢铁行业资产定价 30

风险提示 32

图表目录

图表1：技术创新的长波周期 5

图表2：工业化不同时期的经济特征 6

图表3：美国、日本、韩国、中国人均GDP（美元） 7

图表4：美国三大产业GDP占比（1899年-1929年） 7

图表5：中国三大产业GDP占比（1993年-2022年） 7

图表6：韩国三大产业GDP占比（1971年-2000年） 7

图表7：日本三大产业GDP占比（1946年-1975年） 7

图表8：美国、日本、韩国、中国城市化率 8

图表9：库兹涅兹曲线 9

图表10：美国人均GDP与基尼系数（1900年-1980年，美元） 9

图表11：弥合行业发展不平衡（占比环比变动，pct） 10

图表12：弥合区域收入不平衡（占比环比变动，pct） 10

图表13：弥合城乡收入不平衡（占比环比变动，pct） 10

图表14：年度居民存款增加额（亿元） 12

图表15：历年一季度居民存款增加额（亿元） 12

图表16：中国贸易差额（亿美元） 12

图表17：地产年度销售额（亿元） 12

图表18：行业寡头化是工业成熟期的标志（万家） 13

图表19：美国三大产业就业人数占比 13

努表20：中国三大产业就业人数占比 13

努表21：韩国三大产业就业人数占比 14

努表22：日本三大产业就业人数占比 14

努表23：中国出生人数及出生率（万人，‰） 15

努表24：中国人口结构变迁 15

努表25：中国劳动力人口数量及占比（万人） 15

努表26：中国普 高校毕业人数（万人） 15

努表27：不 国家人口结构对比 15

努表28：中国城镇调查失业率（%） 16

努表29：新增招聘 数 比（%） 16

努表30：中国消费率逐步向正常 平进行回归（%） 16

努表31：国家债务周期耦合工业化进程 17

努表32：当月各类政府债券余额净增加额（亿元） 18

努表33：中国房地产销售增中枢变化（%） 18

努表34： 泥产量与比增（万吨） 19

努表35：中国房地产新开工面积变化（万平米，%） 19

努表36：经济库存平在极低位置（%） 19

努表37：企业盈利能力已改善（%） 20

努表38：钢年库存周期摆动示意 20

努表39：中国全球贸易份额占比（百万美元） 21

努表40：固定资产累计 资名义 成额（万亿元） 22

努表41：固定资产累计 资实际 成额（以1994年为基期，万亿元） 22

努表42：工业化成熟期中国出口高端品比例不断增长（%） 22

努表43：国内钢年需求结构持续调整 23

努表44：2024年钢年行业分行业需求预测（万吨） 23

努表45：2022年钢年产能置换项目立项情况（万吨） 25

努表46：近年来炼年产能计划新增、实际 产与净增量预估（万吨） 25

努表47：行业实际产能预估（亿吨） 26

努表48：2024年上半年行业部分调控政策 26

努表49：2022年部分高耗能行业能源消费量（万吨标准煤） 27

努表50：2020-2023年中钢协会员企业吨钢综合能耗数据（每年口径均有调整，kgce/t） 27

努表51：粗钢月度累计产量与比变动（万吨） 28

努表52：节能政策对粗钢产量的影响 （万吨） 28

努表53：日本股票市场走势和经济增的关系（点，%） 29

努表54：德国股票走势与经济增 的关系（点，%） 29

努表55：行业生命周期的估值波动 30

努表56：全球十大 企资本开支与 矿产量（百万美元，千吨） 30

努表57：最高估值位置吨钢估值相对固定资产原值的比率 31

努表58：最低估值位置吨钢估值相对固定资产原值的比率 31

努表59：当前估值比率情况（2024-06-26） 31

时代的周期

“那是最好的年月，那是最坏的年月；那是智慧的时代，那是愚昧的时代；那是信仰的新纪元，那是怀疑的新纪元；那是光明的季节，那是黑暗的季节；那是希望的春天，那是绝望的冬天；我们将拥有一切，我们将一无所有；我们直接上天堂，我们直接下地狱。”