轻工行业2024年中期策略报告：出口高景气有望延续，内销逢低布局垂直细分龙头.docx

正文目录

一、地产政策多方发力，5月商品房销售额环比有所上升 7

二、家居：地产政策频出，期待地产政策效果 8

1、智能马桶：渗透率或进入加速提升阶段，发展空间较大 8

2、软体家居：中短期政策频出，长期关注集中度提升 9

3、定制家居：下半年业绩表现有望优化，多品类多渠道展业助推龙头集中度提升11

三、造纸包装：关注Q3旺季提价，包装关注高成长格局优化标的 13

1、造纸：浆价高位震荡、国废价格或进入上行通道，关注Q3旺季纸价提价13

2、包装：3C消费或延续复苏趋势，关注高成长格局优化标的 15

四、两轮车：《规范条件》引导行业健康发展，集中度有望加速提升 16

五、个护文娱：产品结构优化与线上渠道建设打造α 18

1、文具：线上渠道增长优于整体，产品结构优化驱动盈利增长 18

2、卫生巾：国货品牌份额突围，百亚股份品牌势能确立赋能全国化 20

六、民用电工：公牛基本盘稳增、第二成长曲线亮眼 21

七、出口行业：补库需求下景气程度较高，关注海运费与汇率波动的风险 23

1、具备较强成本管控能力的跨境电商企业：恒林股份、致欧科技 24

2、所处赛道景气程度较高份额稳定或向上的企业：嘉益股份、匠心家居 25

3、帮助出海企业提升履约能力的企业：乐歌股份 26

4、关注海运费与汇率波动对盈利能力带来的影响 27

八、烟草行业：新型烟草渗透率提升趋势明确，传统卷烟稳步发展 28

九、风险提示 30

图表目录

图1：住宅销售额当月值及变动 7

图2：住宅销售面积当月值及变动 7

图3：30大中城市商品房成交套数 7

图4：分城市级别销售套数增速 7

图5：住宅新开工面积当月值及变动 8

图6：住宅竣工面积当月值及变动 8

图7：不同区域智能马桶渗透率（%） 8

图8：中国智能马桶市场规模及yoy（亿元，%） 8

图9：TOTO在推出智能马桶7年后进入快速放量阶段 9

图10：床垫行业市场份额（%） 9

图11：冰箱行业市场份额（%） 9

图12：洗衣机行业市场份额（%） 10

图13：空调行业市场份额（%） 10

图14：中国沙发出口数量（万个，%） 10

图15：中国沙发出口金额（亿美元，%） 10

图16：中国沙发出口均价（美元/个，%） 10

图17：中国床垫出口金额（亿美元，%） 10

图18：中国床垫出口数量（万个，%） 11

图19：中国床垫出口均价（美元/个，%） 11

图20：定制家居公司PE估值处于历史相对低位 11

图21：四家定制家居公司单季度营业收入（亿元） 12

图22：四家定制家居公司单季度净利润（亿元） 12

图23：欧派整装渠道收入及占比持续提升（亿元） 12

图24：索菲亚整装渠道收入及占比持续提升（亿元） 12

图25：二手房:新房装修需求比例约6:4（2023） 13

图26：头部公司占上市公司收入份额集中度提升 13

图27：双胶纸价格（元/吨） 14

图28：白卡纸价格（元/吨） 14

图29：铜版纸价格（元/吨） 14

图30：箱板瓦楞纸价格（元/吨） 14

图31：印刷业和记录媒介复制营业收入及yoy 15

图32：社会消费品零售总额及yoy 15

图33：24年4月智能手机产量累计同比+7% 15

图34：预计25年中硼硅药用玻璃市场规模117亿元 16

图35：力诺特玻中硼硅药用玻璃快速放量 16

图36：《规范条件》对工艺设备和产品质量提出可量化要求 16

图37：头部企业研发费用率均高于2% 16

图38：国检、夜查、抽查频繁，近两月社会关注度骤升 17

图39：多地跟进电动自行车以旧换新政策 17

图40：厂商积极响应以旧换新政策号召 17

图41：5月我国摩托车出口数量同比增长37% 18

图42：5月我国摩托车出口金额同比增长24% 18

图43：5月文化办公用品零售额同比回正 19

图44：文具教育品类线上销售优于整体 19

图45：文具线上均价呈上升趋势 19

图46：晨光文具各品类毛利率呈提升趋势 19

图47：晨光零售大店扭亏为盈 19

图48：九木杂物社与多个热门IP推出文创联名 19

图49：头部企业集中度提升，份额出现分化 20

图50：线上市场增速经过高速发展后仍略高于大盘 20

图51：非头部平台借助线上渠道弯道超车 20

图52：618电商营销节点公司推出益生菌Pro+新品 21

图53：中高端产品升级驱动毛利率提升 21

图54：2024年公司抖音渠道GMV同比维持三位数增长 21

图55：电商渠道