银泰黄金(000975)战略规划确立增长蓝图，全球化布局蓄势待发-240627-中邮证券-24页.pdf

证券研究报告：有色金属|公司深度报告

2024年6月27日

股票投资评级银泰黄金(000975)

买入|维持战略规划确立增长蓝图，全球化布局蓄势待发

个股表现⚫投资要点

背靠山东国资，发展纲要奠定增长基调。银泰黄金股份有限公司

银泰黄金有色金属

77%自1999年成立以来，逐步转向专业的黄金矿产提供商，并在2023年

67%

57%由山东黄金控股，完成向国有控股的转身。公司在其《发展战略规划

47%

37%纲要》为投资者描绘了一个清晰的增长蓝图：即2025年末，计划实

27%现矿产金产量达到12吨，金资源量及储量达到240吨。到2026年

17%

7%末，计划矿产金产量达到15吨，金资源量及储量达到300吨。到2028

-3%

-13%年末，计划矿产金产量达到22吨，金资源量及储量达到500吨。2030

-23%

2023-062023-092023-112024-022024-042024-06年末，计划矿产金产量达到28吨，金资源量及储量达到600吨以上。

发展纲要奠定增长基调，增强投资者长期信心。

资料来源：聚源，中邮证券研究所

成本优势领先行业，金价上行业绩更上一层楼。银泰黄金成本控

制能力强，矿产金盈利能力遥遥领先同业。我们选取了2021年-2023

公司基本情况

年赤峰黄金，山东黄金和紫金矿业的矿产金业务作为对比，银泰黄金

最新收盘价（元）16.10的矿产金单位成本显著优于同业，2021-2023年分别为145、168、176

总股本/流通股本（亿股）

27.77/24.87元/克，矿产金毛利率分别为60%、57%、61%。公司保持低成本高盈利

总市值/流通市值（亿元）

447/400得益于其下拥有的金矿资源多为大型且品位较高的矿山，一方面开采

52周内最高/最低价20.75/11.57效率较高降低了单位矿产金的生产成本，另一方面公司持续通过技术

资产负债率(%)18.0%创新和设备升级提高资源利用率和生产效率。随着公司矿产金产量的

市盈率31.39稳步增长，规模效应预计逐渐显现，单位成本有望在后续继续降低。

山东黄金矿业股份有限随着金价上行趋势逐渐打开，公司较低的单位成本有望帮助其业绩快

第一大股东

公司速释放。

资源储量优势明显，拟收购TwinHills金矿打开成长空间。公

研究所司2023年年报披露，公司总计探明+控制+推测金资源量146.66吨，

储量78.67吨。白银资源量8018