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目录
“电风扇行情” 4
利率→换手率→轮动 7
地产落而股市生 13
M1还能定生死吗? 16
增量资金决定买什么? 21
反弹如疾风 28
轮动行情该如何应对 32
坚守价值 33
风总会吹到的 34
图表目录
图1:日频轮动指标 4
图2:周频轮动指标 5
图3:不同步频下的轮动指标基本趋于一致 5
图4:2022年9月来市场高频轮动 6
图5:轮动指标和利率负相关 6
图6:轮动加速多处于震荡市 7
图7:轮动的快速在于成交额相对指数的强弱 8
图8:万得全A成交额/自由流通市值和万得全A换手率波动在2009年后开始偏离 9
图9:万得全A成交额/自由流通市值与换手率线性相关 9
图10:2010年万得全A成交额/自由流通市值与换手率线性关系进一步加强 10
图11:万得全A与换手率的变动 10
图12:万得全A与换手率分位数变动高度相关 11
图13:换手率和利率变动高度相关 11
图14:利率→换手率→轮动速度 12
图15:PMI略领先利率变动 13
图16:居民端各类资产占比 13
图17:居民端各类资产分布 14
图18:风险资产增速和市场表现正相关 14
图19:风险资产增速和轮动速度负相关 15
图20:风险资产和地产资产增速并没有明显的相关性 15
图21:房价收益突破贷款利率时股市往往低迷 16
图22:利率影响货币量变动 17
图23:当利率失效时需要考虑实际利率的影响 17
图24:权益市场市值和M2的扩张速度一致(对2019年低点进行归一) 18
图25:M2结构 18
图26:过去M1拟合市场失效 19
图27:M1-M2拟合市场走势 19
图28:低通胀背景下储蓄同比和M1-M2同比差背离 20
图29:M2增速领先中长贷6个月 20
图30:10年国债利率增速领先中长贷1年 21
图31:M1增速领先PMI2个月 21
图32:北向流入基本与沪深300峰谷值相关 22
图33:北向流入与沪深300同比相关 22
图34:北向流入同比与沪深300正相关 22
图35:北向流入同比与沪深300同比正相关 22
图36:北向流入同比与沪深300正相关 22
图37:北向流入同比与沪深300同比正相关 22
图38:公募基金以沪深300为底层资产 23
图39:新发高增期沪深300往往走强 24
图40:融资余额和万得全A影响小盘风格 26
图41:融资余额和万得全A高度正相关 27
图42:资金风格影响市场风格 28
图43:2018年以来5段快速拉涨行情 29
图44:上证综指的股权风险溢价 29
图45:200日均线以上个股占比 30
图46:60日新高个股占比 30
图47:高频轮动区间 33
图48:2022年的拟合曲线 33
图49:2023年4月的拟合曲线 33
图50:2023年8月的拟合曲线 34
图51:2024年的拟合曲线 34
图52:轮动期间风格相对均衡 34
图53:半导体的风险线在0.2/0.7 35
图54:白酒的风险线在0.3/0.8 35
表1:近四周的涨跌表现 4
表2:融资余额相对各指数自由流通市值的超配比 25
表3:2018年以来5段快速拉涨行情 29
表4:反弹前40日到反弹期间的涨跌排名变化 31
表5:反弹后超跌方向占优概率较大 31
表6:反弹前20日到反弹后20日的涨跌排名变化 32
表7:反弹后20日超跌方向普遍占优 32
“电风扇行情”
市场轮动加速。市场自3月中旬以来,周度涨跌表现非常波动;而从构建的轮动指标来看,轮动速度进一步加快。
日/周频轮动指标:【T日/周的月涨幅排名】-【T-1日/周的月涨幅排名】,做绝对值之和;并进行移动平均处理。日频和周频数据基本趋于一致,且2022年9月以来市场均处于高频轮动环境。
表1:近四周的涨跌表现
数据来源:,WIND
图1:日频轮动指标
日频月涨幅-MA60 日频月涨幅-MA120 日频月涨幅-MA250
2.50
2.40
2.30
2.20
2.10
2.00
1.90
1.80
1.70
数据来源:,WIND
图2:周频轮动指标
周频月涨幅-MA12 周频月涨幅-MA26 周频月涨幅-MA52
6.00
5.50
5.00
4.50
4.00
3.50
数据来源:,WIND
周频指标领先日频指标表明隐含暗线。历史经验上看,周频指标
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