云意电气-市场前景及投资研究报告-国产化加速,产品外延.pdf

证券研究报告

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汽车电子电气系统

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300304

云意电气（）

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增持gestionCh300304＃title＃

(首次）加速，产品外延升级

ange＃

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20240628

年月日

投资要点

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＃marketData＃智能电源控制器全球龙头，围绕核心能力拓展产品品类。公司通过车用整流器和调节器起

市场数据

家，围绕核心能力陆续拓展雨刮和氮氧传感器业务，拓展品类逻辑秉持：在核心技术圈辐

市场数据日期2024-06-27

射下寻找“高壁垒+高盈利+长生命周期”赛道，持续拓展产品边际。伴随传统业务海外对

收盘价（元）6.39手加速退出及新业务快速放量，公司业绩兑现进入加速期。当前公司在手资金充足，积极

总股本（百万股）877.29应对市场新机遇。

基本盘业务：公司智能电源控制器全球份额持续提升，前装+后装长尾效应保证持续增长。

流通股本（百万股）854.88

产品主要应用于传统燃油车的发电机系统，全球燃油车新车销量及保有量中长期仍处高

净资产（百万元）2767.65位，智能电源控制器市场空间保持长尾效应明显。公司产品供应链垂直整合度高，已经在

总资产（百万元）3800.31大功率车用二极管、电压控制算法、主控芯片以及精密注塑方面实现完全自主可控，并且

与全球头部芯片厂商达成战略合作，成本优势明显，当前海外对手加速退出，公司凭借成

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每股净资产元3.15

本优势有望切换外资份额。从23年到25年，公司产品在国内OE/全球OE/全球AM市场

：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理份额有望从34.0%/17.4%/23.3%提升至46.9%/20.4%/39.8%。

增长业务1：雨刮+产品升级加速，切入头部自主客户迎来高增长。雨刮产品升

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相关报告级：从有骨到无骨，从机械式到电子式，进入门槛逐步提升。雨刮系统核心能力：①胶条

配方；②无骨算法；③正向开发。国内雨刮市场集中度较高，主要由外资主导。公司从研

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发雨刮器起步，核心优势是“正向开发算法胶条配方簧片处理”，高度自制与正向开发

成本优势显著，产品从雨刮器到电子式雨刮系统升级带来单车ASP大幅提升，切入比亚