宗申动力-市场前景及投资研究报告：主业复苏，低空经济启航.pdf

证券研究报告|公司深度|通用设备

宗申动力(001696)报告日期：2024年07月04日

主业复苏，“低空”启航

——宗申动力深度报告

投资要点投资评级:买入(首次)

宗申动力是国内通机和摩托车发动机行业龙头公司，成立40余年来，持续扩展

能力边界。公司下游客户分布广泛，航发产品使用于彩虹无人机、翼龙无人机

等知名一流无人机上；通机则定位于全球领先的小型智能绿色户外动力和设备

系统方案服务商、领先的小型能源系统方案服务商和智能生活用品提供商；零部

件领域下游主要为燃油车、新能源车知名品牌。

多年以来收入利润稳健成长，2003-2023公司营业总收入从9.93亿元增长至

81.51亿元，期间复合增长率CAGR约11.1%，归母净利润从0.43亿元增长至

3.62亿元，CAGR约11.2%。

摩托车发动机业务：国内绝对龙一，顺应大排量趋势，份额有望提升

摩托车市场国内空间可观，增长迅速。根据公安部数据2023年新增摩托车登记

数达1024万辆，2017-2023年新增摩托车登记数CAGR为13.29%。宗申在摩托

车发动机领域市占率约为17%，份额远超龙二。

近年来大排量化成为行业趋势。公司具备技术沉淀，规模优势明显，产品布局广

泛，有望持续获取份额。

通用机械业务：行业应用场景广泛，并购大江实力壮大收盘价￥10.01

通机行业的绝大部分产品是发电机组，目前规模超400亿美元，空间广阔兼具成

总市值(百万元)11,461.72

长性。根据GMI数据预测，2023年全球发电机组市场规模约为416亿美元，预

总股本(百万股)1,145.03

计到2032年发电机市场规模将达到804亿美元，CAGR约7.6%。近年来由于地

区间摩擦，我国对欧出口景气度较高。股票走势图

宗申并购大江，将产业链拉长至终端产品，一体化加强公司战略纵深，竞争优宗申动力深证成指

势得以进一步强化。91%

66%

储能业务:乘快速成长之风，广泛应用多点开花40%

公司2023年收购东莞锂智慧，将原有以小型储能为主的产品扩展至高尔夫球车15%

动力电池和海外储能。欧美市场锂电高尔夫球车快速渗透，高尔夫球车动力电池-11%

-36%

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业务大有可为。海外电网系统脆弱，储能潜在需求庞大，切入储能有望分享海外000111000000

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