2024年医药生物行业中期投资策略：紧跟产业景气方向——推荐创新药、中药板块-240630-申万宏源-54页.pdf

证券研究报告

紧跟产业景气方向——推荐创新药、中药板块

2024年医药生物行业中期投资策略

证券分析师：张静含A0230522080004

2024.6.30

主要内容

1.2024H1行情与政策回顾

2.2024H2子板块业绩趋势分析

3.创新药板块更新及推荐

4.中药板块更新及推荐

5.投资分析意见及风险提示

3

11..11医医药药板板块块上上半半年年跌幅跌幅较较大，大，中中药、药、化化药相药相对对收益收益明明显显

◼截止至6月28日，2024年以来申万医药生物指数累计涨跌幅为-21.1%，在31个申万一级行业中排

名第26位，同期万得全A（除金融石油石化）累计涨跌幅为-10.0%，医药生物相对大盘涨跌幅为-

11.1%，2月下旬后两者差距逐渐增加，至4月有所收窄，5月后差距再次拉大。

◼从二级子行业来看，医药6个二级行业年初至6/28累计涨跌幅情况情况如下：中药（-12.7%）

化学制药（-15.2%）医疗器械（-16.6%）医药商业（-18.6%）生物制品（-28.8%）医疗

服务（-38.2%）。

•受美国生物安全法案事件影响，医疗服务板块今年大幅走弱。中药凸显防御属性；

•GLP-1为代表的糖尿病/减肥类药物、肿瘤药、MASH/NASH，AD等创新药物市场关注度仍然较高，化学制

药板块相对表现较好。

今年以来医药板块及大盘整体行情对比今年以来医药二级行业板块行情表现

证券研究报告资料来源：Wind，申万宏源研究4

11..22医医药药板板块块估估值值进进一步一步下下行行

◼从估值水平上看，医药生物行业PE(TTM）由今年年初的28.3x下降至6/28的26.6x，同期万得全

A（除金融石油石化）的PE(TTM）年初至6/28由26.8x下降至25.1x。4月末开始医药动态市盈率

估值开始高于大盘水平。

◼医药6个二级行业的年初至6/28的PE(TTM)估值变化如下：化学制药（34.1x→32.7x）、生物制

品（26.0x→24.5x）、医疗器械（28.8x→30.0x）、医药商业（18.2x→15.4x）、中药

（26.0x→24.9x）、医疗服务（29.6x→22.1x）。

•医疗服务估值出现大幅下滑，主要由于CXO板块后续增长预期下降。

2016年以来医药生物及板块PE(TTM)估值水平对比今年以来医药生物二级子行业PE(TTM)估值变化

证券研究报告资料来源:Wind，申万宏源研究5

11..33政政策回顾策回顾

创新药创新器械

•2月5日，国家医保局《关于建立新上市化学药品首发价格形

•3月11日，上海公布《上海市药品监督管理局关于对标改革

成机制励高质量创新的通知》通过有关行业协会征求意见，持续打造药品监管领域一流营商环境的若干措施》，为医疗

从创新药物定价方面鼓励医药创新。器械的注册申报