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证券研究报告
国货崛起的时代
消费行业深度报告
证券分析师:王立平A0230511040052刘正A0230518100001戴文杰A0230522100006
樊夏沛A0230523080004杨海晏A0230518070003吕昌A0230516010001
屠亦婷A0230512080003赵令伊A0230518100003庞盈盈A0230522060003
熊智超A0230524050003
研究支持:李璇A0230122060008李秀琳A0230123070007程恺雯A0230122070008
朱傅哲A0230122080005严泽楠A0230122090002张文静A0230122100001
联系人:李璇A0230122060008
2024.6.28
主要内容
1.国货崛起的土壤
2.国货崛起的路径
3.代表性消费行业的品牌崛起之路
4.结论及投资分析意见
5.风险提示
3
11..11经经济济发发展展阶阶段段与与品牌品牌消消费的费的时时代变代变迁迁
◼经济增长培育了中国的消费土壤、消费群体及消费品品牌。近20余年中国经济的快速
发展给中国消费行业创造了10倍级别的高速增长。根据国家统计局数据,2000年国内
社零总额尚不足5万亿元,至2023年社零总额规模达到47万亿元。2023年居民最终消
费支出占GDP的比重约39%。经济的高速发展给消费的需求和供给提供了健康的生态
环境,为中国品牌的诞生和发展奠定基石。
图1:2000-2023年居民最终消费支出增长近10倍图2:2000-2023年社零总额增长超10倍
资料来源:国家统计局,世界银行,Wind,申万宏源研究资料来源:国家统计局,Wind,申万宏源研究
证券研究报告4
11..11经经济济发发展展阶阶段段与与品牌品牌消消费的费的时时代变代变迁迁
◼改革开放的40年也见证了国内消费品牌发展变迁的40年。各发展阶段涌现出代表性国
产品牌,或存活下来,或消亡在历史的洪流中,共同描绘了国货发展之路:
•1980年代品牌消费启蒙;
•1990年代经历同海外品牌的激烈竞争;
•2000年代在中国加速开放的背景下迎来品牌建设高潮;
•2010年代在经济转型期、渠道大变革期迎来了国产品牌超车的机会;
•2019年之后国内经济复苏、调整,国产品牌在强大的供应链支撑下加速出海新征程。
表1:经济发展阶段与品牌消费特征
年份1978-19901990-20002000-20102010-20192019-2023
期间GDP增速14.6%18.2%15.2%10.2%6.3%
期间平均人均
13.0%16.9%14.5%8.6%6.3%
GDP增速
经济对外开放,经济活动迸经济进入战略转型期,结构性
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