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1.需求逐步恢复,国际线恢复进度加快
1)国内供需已超19年同期一成,国际与地区线加快修复
2)Q1人民币升值但油价仍相对高位
3)Q1行业业绩有所修复
2.供需拐点将至
1)行业供给低速增长确定性大
2)需求底部回升可期,我国民航中长期内生需求增长潜力可观
3.建议:板块估值处于相对低位,关注投资机会
风险提示:人民币贬值、油价大幅上涨、疫情等自然灾害、经济下行
2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
24年1-5月,六家主要上市公司(国航、东航、南航、春秋、吉祥、海航,下同)
总供给、需求同比上升27.9%/41.0%,客座率同比上升7.6个百分点至81.7%。相比
2019年同期,总供给、需求上升4.1%/2.97%,客座率下降1.1个百分点。
图2024年1-5月航司生产数据
资料来源:Wind,各上市公司月度生产运
营数据公告,海通证券研究所3请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
国内线方面,24年1-5月六家主要上市公司总供给、需求相比2019年同期各
+16.9%/+10.7%,客座率为79.8%,较19年同期下降4.5个百分点。其中春秋、吉祥
优势明显,其需求已分别超19年同期61.3%、33.5%,客座率分别为91.4%、86.2%;
国航、东航、南航需求分别超19年同期18.2%、18.5%、19.8%,南航、吉祥客座
率已超19年同期水平各1.1/0.3个百分点。
图2024年1-5月航司生产数据
资料来源:Wind,各上市公司月度生产运
营数据公告,海通证券研究所4请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
国际线方面,24年1-5月六家主要上市公司总供给、需求相比2019年同期各-
21.9%/-23.8%,客座率为78.1%,较19年同期下降2.0个百分点。疫后国际线复苏
整体较为缓慢,主因地缘政治、海外机场地面保障不足等多方面影响;24年1-5月
地区线方面,六家主要上市公司总供需相比2019年同期各-18.8%/-25.7%,客座率
为74.1%,较19年同期下降6.8个百分点。
图2024年1-5月航司生产数据
资料来源:Wind,各上市公司月度生产运
营数据公告,海通证券研究所5请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
2024年以来,随着各国逐步放开签证政策,国际线加速修复,我们预期后续随着旅
行社团客游业务的开展,国际线需求有望进一步修复。
图各航司国际线航班恢复率(较2019年同期)
资料来源:航班管家,海通证券研究所
6请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
24年Q1人民币小幅升值,油价同比下降4.42%,环比下降9.92%,但比19年同期上
升31.33%;人民币兑美元汇率走势相对平稳但油价仍相对高位。
表油价汇率表
19Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q1
航空煤油出
厂价(元/475650694884495647322144283326793522411145185151546279338736791069466073652575686664
吨)
环比增长率-19.9%6.6%-3.6%1.5%-4.5%-54.7%32.1%-5.4%31.5%16.7%9.9%14.0%6.0%45.2%10.1%-9.5%-12.2%-12.6%7.4%16.0%-11.9%
期间汇率均
值6.756.826.997.036.977.086.926.626.486.466.476.396.356.616.837.096.847.017.177.147.10
(USD/RMB)
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