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教育行业2024年中期投资策略
教培政策边际改善,机构业绩企稳向上
2012.08.13
西南证券研究发展中心
传媒研究团队
2024年7月
核心观点
教培政策边际改善,高中和K9区别管理。通过详细对比双减后重要的教培政策,包括《关于进一步减轻义务教
育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》、《关于规范面向中小学生的非学科类校外培训的意见》、《校
外培训行政处罚暂行办法》和《校外培训管理条例(征求意见稿)》,我们认为2024年2月9日发布的《校外培
训管理条例(征求意见稿)》反应出以下几个政策走向:1)政策是在正视教培需求的背景下制定;2)高中阶
段和义务教育阶段区别管理,义务教育阶段学科类培训仍延续双减政策,高中阶段则在机构审批、培训时间等
方面据实际情况,做了一些更符合学生需求的调整;3)学科类和非学科类分类管理;4)删除对招生宣传的限
制。
需求刚性,造就千亿市场。在中小学激烈的升学竞争中脱颖而出、提升自身综合素养的驱动下,K12校外培训
的需求偏刚性。2023年我国小学、初中和高中在校生分别为10836、5244、2804万人,参考双减前的参培率,
小学、初中和高中分别为22%、36%、57%,生均补习班支出在1000-3000元之间,预计教培仍是千亿规模的
市场。
教培机构历经整改,业绩拐点已现。教培机构自2021年双减落地至今,已完成教学教研内容整改,减少超前学
习内容,增加逻辑、思维、阅读等素养内容,多个机构整改后的K9课程已获地方教育厅发布的非学科类培训的
牌照。2023年,教培机构在疫后线下活动复苏、规范经营下,收入恢复至双减前8-10成,随着营销活动减少、
经营利润率提升,利润整体恢复甚至超过双减前水平。未来随着头部持证正规教培机构持续扩张,有望从小作
坊式机构吸引客流,实现稳健增长。
相关标的:新东方(9901.HK)、好未来(TAL.N)、学大教育(000526.SZ)、思考乐教育(1769.HK)、
卓越教育集团(3978.HK)
风险提示:政策反复的风险;机构扩张不及预期的风险;用户付费能力和意愿提升不及预期的风险。
1
教培政策变迁对比
通过详细对比双减后重要的教培政策,包括《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》、
《关于规范面向中小学生的非学科类校外培训的意见》、《校外培训行政处罚暂行办法》和《校外培训管理条例(征求
意见稿)》,我们认为2024年2月9日发布的《校外培训管理条例(征求意见稿)》反应出以下几个政策走向:
①政策是在正视教培需求的背景下制定;
②高中阶段和义务教育阶段区别管理,义务教育阶段学科类培训仍延续双减政策,高中阶段则在机构审批、培训时间等
方面据实际情况,做了一些更符合学生需求的调整;
③学科类和非学科类分类管理;
④删除对招生宣传的限制。
1)意
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