中远海能深度研究报告：油运大周期，H股弹性足.pdfVIP

中远海能（01138.HK）深度研究报告

目录

一、如何看待油运大周期投资机会6

（一）运价回顾：2022年起，油运运价已经步入景气周期6

（二）强供给逻辑奠定大周期基石：未来三年供给约束具备确定性，远期供给增量

仍未打开7

（三）行业需求：补库、炼能东移构成中期变量，地缘因素提供额外支撑12

（四）后市展望：供需关系向好，景气周期有望持续15

二、中远海能：全球能源运输龙头，有望充分受益行业上行景气16

（一）公司概况16

（二）业务情况17

（三）公司看点18

1、看点1：运力规模第一，VLCC为主、中小船型为辅，运价弹性显著18

2、看点2：内贸和LNG业务表现稳健，进可攻退亦可守19

3、看点3：重视投资者回报，提升分红比例19

（四）市场驱动力19

三、投资建议及风险提示21

1、投资建议21

2、风险分析21

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号3

中远海能（01138.HK）深度研究报告

图表目录

图表1原油轮分船型日收益TCE指数（$/day）6

图表2VLCC年均TCE及2001年至今均值（$/day）6

图表3Suezmax年均TCE及2001年至今均值（$/day）6

图表4Aframax年均TCE及2001年至今均值（$/day）6

图表5整体油轮/原油轮/VLCC在手订单占比处于历史低位7

图表62025、2026年整体油轮/原