生猪养殖行业研究：产能与库存或将延续出清，生猪养殖有望迎来行业拐点.pdf

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证券研究报告/行业研究

产能与库存或将延续出清，生猪养殖有望迎来行业拐点

——生猪养殖行业研究

投资要点投资评级:看好

➢存栏能繁母猪与存栏生猪或将延续出清，支撑未来猪价上涨

分析师：史伟龙

➢1）中国活猪价格自2023年2月至2024年5月以来一直在15元/公斤左右的相执业登记编号：A0190523050007

对历史低位反复震荡，已经持续了近15个月的时间。2023年全年的活猪均价

shiweilong@

约为15.07元/公斤，与牧原股份2023年商品猪全年平均完全成本15.00元/公

斤基本持平。与之对应的是申万生猪养殖板块大幅亏损，资产负债率显著升

高，弱化了生猪养殖企业补栏意愿，利好产能与库存出清。沪深300与猪产业指数走势

沪深300与猪产业指数走势

➢2）在猪价反复磨底阶段，申万生猪养殖板块利润大幅下滑，2023年申万生

0.1

猪养殖板块合计亏损100亿元，2024Q1合计亏损59亿元，与之对应的是能0.05

繁母猪存栏量自2023年6月至2024年4月逐渐下降，推动了产能端去化。-0.05

-0.1

-0.15

➢3）在活猪价格低位运行阶段（2023年2月至今）能繁母猪和生猪存栏量虽-0.2

-0.25

-0.3

整体而言有所下降，但仍位于历史相对高位，截至2024年3月，中国生猪

该用户很懒，什么也没介绍

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