派林生物(000403)国资入主有望持续赋能，内生+外延双轮驱动.pdf

华福证券血液制品

2024年07月10日

公

司

研

派林生物（000403.SZ）买入（首次评级）

究国资入主有望持续赋能，内生+外延双轮驱动当前价格：27.80元

基本数据

投资要点：

总股本/流通股本(百万股)733.04/684.08

流通A股市值(百万元)19,017.33

血制品行业竞争格局集中，充分利好头部企业。每股净资产(元)10.31

资产负债率(%)13.46

血制品行业由于其特殊性，行业竞争格局高度集中。全球角度看，一年内最高/最低价(元)31.25/17.49

CSL、武田和GRIFOLS三大巨头占据近60%市场份额；国内看，自

一年内股价相对走势

2001年起我国未再批准设立新的血液制品生产企业，大量中小型血液

制品企业退出或被并购，2023年六家头部企业合计采浆量占国内血浆

公采集量的70%~80%。行业高集中度背景下，有望持续利好头部企业。

司

首

公司浆站、产品数量均居行业前列，陕西国资入主有望持续赋能。

次通过战略重组派斯菲科和与新疆德源进行战略合作，公司产品数

覆量合计达到11个，截至2023年国内血制品企业最多为14个品种，

盖公司位居行业第三。浆站数量看，公司通过内生与外延并举，浆站数

量合计达到38个，位居行业前三，其中4个已建成待验收浆站预计

团队成员

2024年上半年将全部完成验收开始采浆，有望持续提升公司采浆量。

分析师：盛丽华(S0210523020001)

采浆量首次突破千吨级别，吨浆利润率有进一步提升空间SLH30021@

公司2023年公司采浆量超1,200吨，同比实现大幅增长约50%，相关报告

进入千吨级血液制品第一梯队。历史数据看，2017-2023年公司采浆

量以22.9%的年化复合增速大幅领先于其他上市头部血液制品企业，

2024年公司预计采浆量将超1,400吨，充分体现公司长期成长性。公

司2023年以投浆量计吨浆净利润