转债市场：流动性冲击最严重阶段或已过去-240630-国信证券-13页.pdfVIP

转债市场周报

流动性冲击最严重阶段或已过去

核心观点固定收益周报

上周市场焦点（6月24日-6月28日）证券分析师：王艺熹证券分析师：董德志

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股市方面，上周权益市场震荡调整，成交量低迷，银行、公用事业等高股息wangyixi@dongdz@

红利板块占优，受海外龙头回调影响AI产业链有所调整，但苹果WWDC大会S0980522100006S0980513100001

联系人：吴越

召开以及芯片加单的提振下，消费电子板块依旧表现活跃。债市方面，在权021

益市场波动剧烈、市场风险偏好降低，5月工业企业利润同比增速放缓，且wuyue8@

央行总体呵护流动性下，债市全周走强，10年期国债利率一路下行收于基础数据

2.21%，较前周下行5.13bp。中债综合指数244.6

中债长/中短期指数245.4/209.1

转债市场方面，上周转债个券涨多跌少，中证转债指数全周+0.46%，价格中银行间国债收益(10Y)2.21

企业/公司/转债规模(千亿)67.5/26.6/8.0

位数-0.19%，我们计算的转债平价指数全周-0.76%，全市场转股溢价率与上

市场走势

周相比+0.43%。个券层面，鹰19/山鹰（造纸，回购股票/增持转债）、岭南

（生态园林建设，高管增持）、博汇（重芳烃类产品），冠中（生态修复）、

海优（光伏电池背材膜）涨幅靠前，多为近期调整幅度较大的低价券；跌幅

方面，盛路（军民两用通信）、横河（精密注塑模具）、惠城（废催化剂处

置）转债跌幅靠前。

观点及策略（7月1日-7月5日）

流动性冲击最严重阶段已经结束，权益向上决定转债应当乐观，不同类

别的转债个券投资逻辑将出现分化：

四月以来转债市场资金流入归根结底也是来自于转债市场赚钱效应的资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

回归以及债市利率不断下行，配置含权类资产的机会成本持续下降；展相关研究报告

望后市，债券利率仍维持在低位，大幅上行风险不大，而权益市场预期《政府债务周度观察-三季度新增专项债计划发行1.4万亿》—

—2024-06-26

将对转债配置资金多寡与市场整体走向有决定性影响；当前位置大盘指《资管机构产品配置观察（第46期）20240623）-

数向上空间大于向下，是当下应当保持乐观的最重要原因；理财规模收缩，中长期债基久期缩短》——2024-06-26

《超长债周报-成交占比再度超过10%》——2024-06-24

《转债市场周报-从信用风险演变成流动性挤兑》——

转债受制于正股市值普遍偏小，今年以来随市场小微盘调整数次，近期2024-06-23

《政府债务周度观察-新增专项债提速》——2024-06-20

又因信用担忧发酵出现流动性挤兑，导致六月下旬部分交易日出现大