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利率专题

货币政策框架：历史演进与未来蓝图2024年06月28日

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➢从“结构性流动性短缺的操作框架”说起

“结构性流动性短缺的操作框架”是我国当前货币政策操作的总体框架，该

框架设计的首要出发点，是处理好事前准备金需求和供给的对比关系，使央行处

于贷方的有利位置，对应需要设计成事前准备金需求大于供给的格局。

在“贷款创造存款”理论体系下，央行通过法定准备金率的制度安排，来调

控准备金供求，从而制造结构性的流动性短缺，使央行处于贷方的优势地位。显分析师谭逸鸣

执业证书：S0100522030001

然，这一框架的实施，有利于央行有效调控货币市场利率，影响商业银行资产负

邮箱：tanyiming@

债表的规模结构以及调节社会总需求。研究助理郎赫男

从央行操作来看，在此框架下，央行需要维持适当的法定存款准备金率水平，执业证书：S0100122090052

邮箱：langhenan@

同时通过每日公开市场操作以向银行间提供短期流动性并培育短期政策利率研究助理何楠飞

（OMO利率），从而引导DR007等资金利率围绕政策利率波动。此外，每月执业证书：S0100123070014

MLF投放也提供了中期流动性，并发挥了中期政策利率的作用。邮箱：henanfei@

➢货币政策框架的“新蓝图”

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