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银行
行业深度报告
目录
一、上半年行情复盘:高股息策略驱动1
二、基本面展望:规模3
2.1资产端:需求约束,增速中枢下移3
2.2负债端:手工补息整改完成,规模增长承压,存款定期化趋势延续7
三、基本面展望:价格8
3.1资产定价继续承压9
3.2负债成本有力管控,托底息差12
四、基本面展望:非息收入13
4.1中间收入:部分对公活期存款资金流入理财市场,或实现“以量补价”13
4.2其他非息收入:债市波动或加大,其他非息收入增长预计放缓15
五、基本面展望:资产质量16
5.1地产风险:支持政策持续发力,相关风险预计得到有效管控16
5.2城投风险:一揽子化债方案持续发力19
5.3零售风险:居民收入下行,零售风险如期暴露20
六、下半年选股策略:聚焦分红确定性+业绩游刃有余标的22
6.1业绩持续性22
6.1.1营收质效22
6.1.2负债成本改善空间25
6.1.3资产质量真实性26
6.2分红确定性28
6.2.1公司分红率承诺及中期分红安排28
6.2.2核心一级资本充足率30
七、投资建议:高股息策略深化,聚焦分红确定性+业绩游刃有余标的31
八、风险提示33
请务必阅读正文之后的免责条款和声明。
银行
行业深度报告
一、上半年行情复盘:高股息策略驱动
回顾上半年,高股息策略强势演绎,资金面催化下,银行板块绝对收益、相对收益明显。与以往的多轮上
涨行情不同,当前银行业整体景气度依然偏差,基本面表现并未明显改善。一季度,受经济悲观预期的影响,
上证指数一度下跌至2635.09,在整体市场风险偏好下移的背景下,获取稳定的绝对收益成为了最为主流的投资
选择,高股息策略备受青睐。在国家队资金的有力支撑、长期资金持续入市的支持下,银行板块估值扭转了自
23年下半年开始的下跌趋势,今年上半年估值实现了稳步复苏。
图1:上半年行情主要由高股息策略驱动,银行业基本面改善并不明显
中信银行指数PBGDP+PPI(右轴)银行板块利润同比(右轴)
0.80上半年行情主要由高股息30%
0.75策略驱动,宏观经济与板
20%
块基本面并未明显改善
0.70
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