东航物流-市场前景及投资研究报告-电商出海，航空物流龙头.pdf

证券研究报告

公2024年07月22日

司

报

告

│东航物流(601156)行业：交通运输/物流

公投资评级：买入（首次）

司当前价格：15.70元

深电商出海东风助力，航空物流龙头起飞

度

研投资要点：

究基本数据

跨境空运行业景气上行，公司掌握关键干线运输和地面服务设施资源，竞总股本/流通股本(百万股)1,587.56/801.72

争优势明显，航空速运利润弹性有望释放，地面综合服务收益贡献稳健。流通A股市值(百万元)12,586.93

国内领先的航空物流服务提供商每股净资产(元)10.10

公司为我国首家完成混改上市的专业航空货运企业，中国东方航空集团为

资产负债率(%)37.47

公司控股股东、实际控制人。公司主要业务有航空速运、地面综合服务与

一年内最高/最低(元)22.35/11.03

综合物流解决方案，致力于提供为客户提供“一站式”航空综合物流服务。

公司收入总体保持增长态势，资本结构改善，现金流大幅增加。2018-2023

股价相对走势

年，公司营业收入年复合增长率13.6%；资产负债率由47.2%下降到40.9%；

东航物流沪深300

经营活动现金净流量由8.7亿元增加到52.4亿元，年复合增长率43.1%。80%

供需格局趋于紧张，行业景气有望上行

跨境空运运力供不应求，行业景气上行。供给方面，主要由全货机和客机47%

腹舱提供。全球飞机生产以客机为主，全货机产能有限，目前波音大型宽13%

体全货机在手订单仅53架；客机腹舱运力恢复缓慢，2024年夏航季中国

至美国航班仅恢复到2019年的24%。需求方面，中国电商平台出海催生大-20%

2023/72023/112024/32024/7

量航空物流需求。2023年中国跨境电商出口1.8万亿，同比+19.6%；同时，

航空普货市场持续复苏，2024年1-5月中