机械设备行业市场前景及投资研究报告：泵业千亿规模，头部集中趋势.pdf

证券研究报告

行2024年07月23日

业

报投资建议：强于大市（维持）

告

│机械设备上次建议：强于大市

行

业相对大盘走势

深泵业千亿规模迎头部集中趋势机械设备沪深300

度10%

研

究投资看点-3%

水泵属于被低估的千亿规模市场,行业估值处于底部区间，格局分散有望加-17%

速集中。国内制造业回暖万亿国债设备以旧换新政策积极创造内需，海

-30%

外地产回暖库存周期拐点有效拉动外需，双向利好泵业发展。

2023/112024/32024/7

➢市场空间：具有千亿市场规模的通用设备

2024年全球水泵行业市场规模预计达到4600亿元，同比增速约6%，其中

中国水泵市场空间约2360亿元。此外，中国是全球水泵最大的供应商，得

益于国内产品以出口为主高性价比优势，2023年中国水泵产量的全球占

比预计超过30%。其中，中国水泵出口主要以欧美发达国家为主，其次是中

东、非洲、东南亚等新兴国家。

➢内需：制造业回暖政策加码节能泵更新替换

2024年3月中国制造业PMI时隔6个月重返扩张区间，收于50.8；4月收

于50.4，保持在扩张区间；5月/6月均收于49.5，有所回落，主要系前期

高基数当期需求不足影响。我们认为5月/6月生产指数收于50.8/50.6，

仍高于临界点，表明生产增速虽有所放缓但仍保持上升势头。此外，万亿

国债以旧换新政策加速不锈钢泵对传统铸铁泵的更新替换，我们认为节奏

上以央国企为主导，下游客户央国企占比高的设备商率先受益。

➢外需：美国地产回暖库存拐点拉动需求

2024年2月全球制造业PMI时隔17个月重返扩张区间，至今持续4个月；

发达经济体中，美国制造业PMI回升幅度较大，至今持续6个月，且成屋

和新屋销售呈波动上升趋势。我们看好美国地产回暖，预期有效拉动卫浴

泵等家居建材消费。从库存角度，中国出口美国建筑建材同比增速2024年

2月转正，但美国建筑建材行业仍在加速去库，我们认为美国需求旺盛，当

前为被动去库末期，或即将进入补库周期。

➢竞争格局：国内CR10约15%正加速对标国外提升集中度

海外产品定位中高端，竞争集中度高，CR10市场份额约50%，包括美国赛

莱默12%、日本荏原8%、丹麦格兰富8%等。国内产品定位中低端，竞争格

局分散，CR10约15%，包括中金环境2.1%、大元泵业0.8%、凌霄泵业0.6%

等。当前国内头部企业正在加速拓展中高端产品，有望凭借规模效应和技

术壁垒淘汰尾部企业，头部集中趋势加快。

➢投资建议：看好千亿赛道龙头份额集中

内外需共振，水泵千亿市场规模有望持续扩容，集中度趋势利好头部