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私募基金投资策略全解析

作者：张彦

来源：《大众理财顾问》2015年第02期

股票对冲策略

股票对冲策略以股票为主要投资标的，是目前国内阳光私募行业中最主流的投资策略，目

前有近7成的阳光私募基金采用该种策略。

股票多头

纯股票多头策略是指基金经理基于对某些股票看好从而在低价买进股票，待股票上涨至某

一价位时卖出以获取差额收益。该策略的投资盈利主要通过持有股票来实现，所持有股票组合

的涨跌幅决定了基金的业绩。按选择股票的角度划分，主要分为价值投资、成长投资、趋势投

资、行业投资。

截至2014年11月30日，采用股票多头策略的阳光私募基金共有2362只，涉及657家阳

光私募管理人，占全部私募基金的56.71%，是运用最多的投资策略。2014年以来，股票多头

策略基金平均收益22.22%，超越沪深300指数1.67%。

代表机构：

价值投资：重阳投资、景林资产、淡水泉投资

成长投资：鼎锋资产、汇利资产、明曜投资

趋势投资：展博投资、星石投资、源乐晟资产

行业投资：从容投资旗下医疗系列基金

股票多空

随着我国金融市场的逐步完善与融资融券、股指期货等金融工具的推出，国内阳光私募基

金正逐步走向真正意义上的对冲基金，在投资组合中加入对冲工具成为越来越多基金经理的选

择。

截至2014年11月30日，采用股票多空策略的阳光私募基金共有472只，涉及129家阳

光私募管理人，占全部私募基金的11.33%。其中，2014年新增股票多空基金275只，接近该

类基金总量的60%，发行趋势迅猛。收益方面，2014年股票多空策略基金平均收益17.59%，

跑输沪深300指数2.96%。

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代表机构：

阿尔法策略：尊嘉资产、朱雀投资（阿尔法系列基金）

套期保值：博颐投资、世诚投资

趋势策略：重阳投资（对冲系列基金）

事件驱动型策略

事件驱动型的投资策略就是通过分析重大事件发生前后对投资标的影响不同而进行的套

利。基金经理一般需要估算事件发生的概率及其对标的资产价格的影响，并提前介入等待事件

的发生，然后择机退出。该策略在我国目前有效性偏弱的A股市场中有一定的生存空间。事

件驱动型策略主要分为定向增发、并购重组、参与新股、热点题材与特殊事件。

截至2014年11月30日，采用事件驱动策略的阳光私募基金共有154只，涉及40家阳光

私募管理人，占全部私募基金的3.70%。其中，定向增发类基金爆发式增长，有明确投资顾问

的定向增发类基金今年新增35只，超过事件驱动基金历年总量的20%。由于事件驱动策略基

金净值披露不完全，数据显示，在已披露净值的事件驱动类基金中，2014年以来平均收益

59.04%，超越沪深300指数38.49%。

代表机构：

定向增发：博弘数据（后纳入双隆投资）、浙商控股

并购重组：千合资本

参与新股：证大投资（新股申购基金）

大宗交易：瑞安思考投资、世诚投资（大宗交易基金）

宏观策略

宏观策略可细分为大宗商品以及宏观对冲两种。

大宗商品

大宗商品是指同质化、可交易、被广泛作为工业基础原材料的商品，如原油、有色金属、

农产品、铁矿石、煤炭等。该策略的基金通过研究大宗商品现实的供求关系，根据预判的价格

走势做出多空仓的操作。按照决策对计算机程序的倚重程度，分为期货主观、期货量化。

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目前市场上期货基金多以私密的单账户期货为主，业绩完整度及参考性欠佳。截至2014

年11月30日，期货主观类公开产品共有328只，2014年以来平均收益20.62%，期货量化类

公开产品共有107只，2014年以来平均收益38.92%。受益于自主发行及公募基金子公司、期

货公司等发行通道的打通，期货基金2014年公开产品发行量大增，2014年新增期货公开产品

321只，超过历年总量的70%。

代表机构：

期货主观：混沌投资、敦和投资