24Q2龙头业绩拐点已现，关注美联储降息升温.docx

目录索引

TOC\o1-2\h\z\u一、行业整体观点 6

二、24Q2化工行业龙头标的业绩拐点已现，关注美联储降息升温 6

三、重点子行业信息跟踪 9

四、数据跟踪 10

（一）行业走势：跑输万得全A指数表现 10

（二）宏观数据 12

（三）下游数据 12

（四）价格及价差波幅较大化工品 13

五、风险提示 19

图表索引

图1：2024Q2前瞻同比增速占比 7

图2：2024Q2前瞻环比增速占比 7

图3：化学子行业利润总额累计同比（%） 8

图4：中国化工品价格指数涨幅相对BRENT原油涨幅 8

图5：工业品以及化工品PPI指数（同比） 8

图6：2010年至今，美国CPI、核心CPI同比 9

图7：2010年至今，美国CPI同比VS预测值 9

图8：子行业一周涨幅（%） 11

图9：子行业一个月涨幅（%） 11

图10：子行业三个月涨幅（%） 12

图11：相关价格指数（当月同比，%） 12

图12：规模以上工业增加值增速（累计同比，%） 12

图13：房地产新开工、销售累计同比（%） 13

图14：中国内地汽车产量和销量累计同比（%） 13

图15：中国内地主要家电产量累计同比（%） 13

图16：CCMP（元/吨） 14

图17：醋酸（元/吨） 14

图18：硫酸（元/吨） 14

图19：烟煤（元/吨） 14

图20：120#溶剂油（元/吨） 14

图21：二乙醇胺（元/吨） 14

图22：维生素D3（元/千克） 15

图23：贲亭酸甲酯（元/吨） 15

图24：液氯（元/吨） 15

图25：硝磺草酮（元/吨） 15

图26：聚四氟乙烯PTFE（元/吨） 15

图27：异丁醛（元/吨） 15

图28：工业磷酸一铵（元/吨） 16

图29：正丁醇（元/吨） 16

图30：聚醚胺（元/吨） 16

图31：新戊二醇NPG（元/吨） 16

图32：R410A（元/吨） 17

图33：MTBE（元/吨） 17

图34：双酚A（元/吨） 17

图35：天然橡胶-顺丁橡胶（元/吨） 17

图36：三聚氰胺（元/吨） 17

图37：苯乙烯（元/吨） 17

图38：PET瓶级（元/吨） 18

图39：炭黑（元/吨） 18

图40：顺酐（元/吨） 18

图41：苯酐（元/吨） 18

图42：DMF（元/吨） 18

图43：三聚磷酸钠（元/吨） 18

图44：二甲醚（元/吨） 19

图45：C4法MMA（元/吨） 19

图46：环氧树脂（元/吨） 19

图47：PVA（元/吨） 19

一、行业整体观点

1．7月8日~7月12日，SW基础化工板块上涨1.75%，跑输万得全A指数0.08pct；化工子行业下跌较多，表现较差的有油气开采、钾肥和氟化工等板块，表现较好的有炭黑，氨纶，锦纶等板块。

从供给约束到供给优化：“双碳”浪潮下，上游能源资本开支下降，全球油价维持高位；以钛矿、磷矿为代表等资源型行业受限于扩产周期和需求释放引发供需错

配；民爆、制冷剂等行业受政策供给总量控制，供需格局持续改善；铬化工、涤纶长丝寡头垄断，逐步掌控市场定价权；此外，大型设备更新和节能降碳等新政策陆续出台，有望引发新一轮“供给侧优化”机遇。

供给约束方向建议关注：资源品以油气（中国石油、中国石油股份（H）、中国海油、中国海洋石油（H））、矿藏（钛精矿-龙佰集团、磷矿-云天化川恒股份）为代表；制造端以民爆（易普力、广东宏大）、制冷剂（巨化股份）、铬化工（振华股份）、涤纶长丝（新凤鸣、桐昆股份）为代表；政策新线索关注设备更新和节能降碳；

新技术：成长行业本质也属于供给约束的范畴。主线包括：生物制造，关注政策进程；润滑油添加剂，国产化进程加速；真空玻璃，能效等级提升大势所趋；“国潮”兴起，防晒服饰高增长。

新技术方向建议关注：合成生物、真空材料（赛特新材）、润滑油添加剂（瑞丰新材）、国风/防晒服饰（粘胶长丝、锦纶等）；

需求释放拐点在即。化工行业大部分产品价差已回落至历史底部，新增供给投产仍具不确定性，若需求边际改善或将对产品价差有较明显拉动。主线包括：农药：大宗农产品价格依旧居于历史合理中位值，全球农药刚性需求依旧。海外库存去化，

出口需求持续修复；维生素：超跌、低库存、高成本，维生素价格触底回暖。猪周期底部上行，海外去库尾声，刚性需求+低成本占比+寡头格局，关注高涨价弹性机遇。

需求释放拐点方向建议关注：农药（润丰股份、国光股份等）、维生素（新和成等）。

二、24Q2化工行业龙头标的业绩拐点已现，关注美联储降息升温

化工行业龙头标的业绩拐点已现。根据WIND资讯，以申万化工一级行业