科达利越磨砺越锋芒，领先优势持续巩固.docxVIP

目录

TOC\o1-2\h\z\u科达利：全球锂电池结构件行业领军者 7

深耕锂电池结构件二十余载，管理层技术背景雄厚 7

营收增长提速，盈利能力维持稳定 8

当前公司主要观点 13

下游需求长景气，环节盈利差扩大 14

23-25年，全球锂电结构件需求CAGR有望达22% 14

行业激烈竞争下，一线企业份额稳固 15

行业新供给扩产趋缓，一二线盈利差扩大 16

飞轮效应，强者恒强 19

结构件产品迭代快，公司具备模块化生产能力 19

公司产能全球覆盖，本土化配套优势明显 25

公司核心客户份额稳固 26

海外开拓先行者，具备长期盈利弹性 30

欧美新能源车加速渗透，本土供应链配套需求巨大 30

出海高壁垒，未来公司放量可期 31

发展新动能逐步培育 34

4680电池打开锂电结构件增量空间，公司进度领先 34

消费电芯转向小钢壳，发展新动能逐步培育 36

布局机器人零部件领域，开启第二增长线 38

盈利预测与估值分析 41

盈利预测 41

估值分析与投资分析意见 41

风险提示 43

图表目录

图1：科达利发展历程 7

图2：科达利动力锂电池精密结构件产品 8

图3：科达利部分汽车结构件产品 8

图4：科达利营收情况 9

图5：科达利归母净利润情况 9

图6：科达利营收情况 9

图7：科达利归母净利润情况 9

图8：公司成本费用结构 10

图9：公司季度毛利率和净利率 10

图10：公司人均创收逐年增长 11

图11：精密结构件制造费用占营业成本比重逐年下降并趋于稳定 11

图12：科达利期间费用率情况 12

图13：公司研发投入逐年增长 12

图14：科达利股权结构图（截至1Q24） 13

图15：公司主要观点 13

图16：全球动力电池按封装形式占比 14

图17：中国动力电池按封装形式占比 14

图18：2019-2023年全球电芯结构件市场竞争格局 16

图19：2022年中国方形电池结构件市场格局 16

图20：2022年中国圆柱电池结构件市场格局 16

图21：23年各锂电企业固定资产+在建工程占比 17

图22：电芯结构件静态投资回收期敏感性分析 17

图23：单季度在建工程和固定资产增量（亿元） 18

图24：单季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金（亿元） 18

图25：行业公司单季度毛利率对比情况 18

图26：行业公司单季度扣非净利率对比情况 18

图27：方形锂电池结构 19

图28：圆柱形锂电池结构 19

图：电池厂商发布多个电池创新技术.............................................................

图30：结构件冲压示意图 21

图31：2018-2023年公司分类别专利数（个） 22

图32：截至2023年底，各结构件厂商授权专利数 22

图33：公司产品迭代方向 23

图34：一种电池极柱及电池盖板组件 23

图35：一体防爆顶盖的加工方法及电池 23

图36：一种动力电池顶盖及动力电池模组 24

图37：一种顶盖组件及动力电池 24

图38：金属结构制造件产品产销情况 25

图39：公司产能利用率 25

图40：宁德时代锂电池结构件的配套份额变化 29

图41：公司前两大销售客户销售金额（亿元） 29

图42：欧洲六国新能源汽车月度销量（万辆） 30

图43：欧洲六国新能源乘用车月度渗透率 30

图44：美国电动车销量（万辆） 30

图45：美国电动车渗透率 30

图46：欧洲正在规划、建设或已投入运营的电池生产基地 31

图47：匈牙利科达利营收和净利润 32

图48：德国科达利营收和净利润 32

图49：欧洲锂电池产能规划 33

图50：圆柱电池CID结构 35

图51：特斯拉4680产能爬坡节奏 35

图52：AppleWatchUltra金属壳电池 37

图53：AppleWatch7系列-41mm金属壳电池 37

图54：手机电芯结构件示意图 38

图55：2022年工业机器人成本结构 39

图56：2022年工业机器人零部件毛利率情况 39

图57：谐波减速器内部结构 39

图58：减速机应用示意图（工业用多关节） 39

图59：TeslaOptimus人形机器人分拣电池 40

图60：中国工业机器人装机量 40

表1：科达利董事履历 8

表2：公司采购单价与市场价格（元/千克） 11

表3：公司固定资产中机器设备折旧计提比