同和药业品种前瞻布局享红利，产能释放助增长.docxVIP

正文目录

以高端市场起家，以技术驱动发展 5

专利悬崖催生原料药新需求，抢仿布局企业占据先发优势 7

成熟品种客户需求有望恢复，新品种放量在即 9

成熟品种市占率较高，需求随下游客户去库结束有望恢复 9

新品种放量在即，产能已布局完备 12

向产业链上下游延伸，拓展制剂新业务 15

盈利预测与投资建议 17

盈利预测 17

投资建议 18

风险提示 19

财务报表与盈利预测 20

图表目录

图表1公司主要产品及用途（截至2023年年报） 5

图表2公司股权结构 5

图表32019至1Q24营业收入及增速（百万元） 6

图表42019至1Q24归母净利润及增速（百万元） 6

图表52019至1Q24公司期间费用率情况 7

图表62019至1Q24公司毛利率与净利率情况 7

图表72019至2023公司分地区收入情况（百万元） 7

图表82019至2023公司分地区毛利率情况 7

图表92014-2028E全球面临专利到期药品销售额(亿美元) 8

图表102020-2026年各年度全球药物专利到期数量 8

图表11专利到期后仿制药价格走势分析 8

图表12公司产品结构 9

图表13公司原料药及中间体收入及增速情况（百万元） 9

图表14公司原料药及中间体业务毛利率情况 9

图表15公司成熟产品注册认证情况 10

图表16公司瑞巴派特销量及市占率情况（千克） 10

图表17公司塞来昔布销量及市占率情况（千克） 11

图表18公司加巴喷丁销量及市占率情况（千克） 11

图表19公司新品种注册认证情况 12

图表20新产品收入及增速情况（百万元） 13

图表21新产品毛利率情况 13

图表22拜耳利伐沙班销售情况（百万欧元） 13

图表23强生利伐沙班销售情况（百万美元） 13

图表24阿斯利康替格瑞洛销售情况（百万美元） 14

图表25诺华维格列汀销售情况（百万美元） 14

图表26募投产品整体产能情况 15

图表27公司现有产能情况 15

图表28公司制剂产品申报进度 15

图表29公司CDMO业务收入及增速情况（百万元） 16

图表30收入拆分与盈利预测 17

图表31可比公司估值 18

1以高端市场起家，以技术驱动发展

以高端市场起家，专注特色原料药。公司成立于2004年，2017年正式在深交所创业板挂牌上市。公司主要从事原料药、中间体的生产，产品多集中于抗凝血、抗高血糖、抗高血压、抗痛风、镇痛类、抗癫痫、抗抑郁、消化系统类用药等领域，现已形成丰富的系列品种。

公司以高端市场起家，长期重点推动欧盟、北美、日本及韩国等国外规范市场的拓展，与国际大客户合作经验丰富，多年来主营业务出口收入占主营业务收入的比例在80%左右，其中来自欧盟、北美、日本及韩国等主要规范市场的销售收入占主营业务收入的60%左右。

序号药品系列产品名称制剂适用症图表1

序号

药品系列

产品名称

制剂适用症

神经系统用药（抗癫痫药） 加巴喷丁原料药

消化系统用药（抗溃疡病药） 瑞巴派特原料药

难治的不全性癫痫。现也广泛用于治疗神经病理性疼痛（包括带状疱疹后遗神经病，糖尿病神经病变，卒中后中枢性疼痛等）。有报道抗焦虑药加巴喷丁和抗病毒药伐昔洛韦联用可减少急性带状疱疹后遗神经痛的危险。

胃溃疡，急性胃炎、慢性胃炎的急性加重期胃粘膜病变（糜烂、出血、充血、水肿）的改善。

风湿性关节炎、类风湿性关节炎、骨关节炎、脊椎炎

3

解热镇痛及非甾体抗炎镇痛药

醋氯芬酸原料药

等。也适用于各种疾病引起的疼痛和发热。

缓解骨关节炎的症状和体征；缓解成人类风湿关节炎

4 塞来昔布原料药

的症状和体征；治疗成人急性疼痛；缓解强直性脊柱炎的症状和体征。

5

循环系统用药（抗高血压药）

坎地沙坦酯原料药 原发性高血压

阿齐沙坦原料药 原发性高血压

沙坦类中间体 作为几个治疗高血压的沙坦类原料药中间体。各种类型抑郁症，包括伴有焦虑的抑郁症及广泛性焦

治疗精神障碍药（抗抑郁药） 盐酸文拉法辛原料药

抗病毒类 阿扎那韦硫酸盐

虑症。

适用于与其他抗逆转录病毒药物联合用于治疗HIV-1

感染。

达比加群酯原料药 用于预防非瓣膜性房颤患者的卒中和全身性栓塞。循环系统用药（抗凝血类药） 小分子抗凝血药，可以阻断血小板活化，用于治疗急

替格瑞洛原料药

资料来源：公司2023年年报，

性冠脉综合征患者，减少血栓性心血管疾病的发生。

股权结构整体较为稳定、清晰。公司董事长兼总经理庞正伟先生与副董事长兼副总经理梁忠诚先生共同作为公司实际控制人，合计持有公司股