专用设备行业“求知”系列二-矿山装备深度：逆流而上，从新出发.pdfVIP

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深度分析|专用设备

目录索引

一、矿山装备产业链：挖装、运输、破磨为主力设备6

二、资本密集度+资源品价格向上，驱动资本开支高景气上行8

（一）长周期资本开支不足，本轮行业资本开支有望加速8

（二）矿石价格维持高位，下游矿企盈利能力保持高位9

（三）矿山品位逐渐下降，推动资本密集度提升10

（四）从卡特、小松复盘看矿山装备周期中的龙头表现11

三、从矿企增产意愿和矿机龙头订单看，当前景气度持续上升12

（一）全球天然矿山资源禀赋，决定矿机企业区域结构12

（二）更新和新增支出结构稳定，铜金铁均在积极新建矿山13

（三）全球矿业龙头铜、金矿增产意愿明确，矿机企业订单上行13

四、把握矿山机械的四大核心逻辑15

（一）出海：跟随矿企出海，打造产品差异化15

（二）大型化：竞争力跃升、空间的拓宽与利润率的增长16

（三）电动化：环保+降本需求推动电动化，进一步带动市场空间扩容16

（四）后市场：广阔的后市场是成熟期企业的持续盈利动力之源17

五、重要环节的格局与竞争力19

（一）采矿设备：矿挖技术壁垒大于矿车，国产化和大型化为两大趋势19

（二）选矿设备：破碎机壁垒大于磨机，寡头竞争明显21

六、国内矿机企业：任重道远，机遇重重24

（一）徐工机械：工程机械全品类龙头，矿山露天挖运设备居全球第五24

（二）三一国际：矿山及物流装备龙头，国际化战略成果显著25

（三）耐普矿机：复合橡胶备件龙头，景气与成长双击26

（四）运机集团：专精带式运输机，海外市场有望迎来高速增长27