宁德时代2024Q2业绩符合预期，盈利能力持续提升.docxVIP

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盈利能力持续提升，产能建设放缓 3

利润表分析 3

资产负债表分析 5

现金流量表分析 8

全球份额持续提升，开启海外第二增长曲线 9

风险提示 10

图表目录

图表目录

图1.营收及同比增速 3

图2.扣非净利润、归母净利润及增速 3

图3.分季度营收及同比增速 3

图4.分季度归母净利润及增速 3

图5.24Q2毛利率、净利率同环比提升 4

图6.24H1主业动力储能毛利率提升 4

图7.分季度期间费用率 5

图8.分季度研发费用及增速 5

图9.固定资产及环比增速（亿元） 6

图10.分季度资本性支出（亿元） 6

图11.分季度在建工程与合同负债（亿元） 6

图12.存货及周转天数 7

图13.资产减值损失环比回升 7

图14.2024Q1预计负债环比增加 8

图15.国内月度装机量及增速 9

图16.国内月度市占率及剔除比亚迪份额（%） 9

图17.全球装机及同比增速 9

图18.全球市占率 9

盈利能力持续提升，产能建设放缓

利润表分析

公司2024H1实现营收1667.7亿元，同比-11.9%，电池销量205GWh，同比有20%

以上的增长，营业收入同比下滑主要是因为原材料成本下降，电池价格相应下行

（2024H1均价0.69元/Wh，2023H1均价0.98元/Wh）。2024H1归母净利润228.6

亿元，同比+10.4%；扣非净利润200.5亿元，同环比+14.2%。

其中，2024Q2实现营收870.0亿元，同环比-13.2%/+9.1%，归母净利润123.6亿

元，同环比+13.4%/17.6%，扣非净利润108.1亿元，同环比+10.8%/16.9%。

图1.营收及同比增速 图2.扣非净利润、归母净利润及增速

4,500

4,000

3,500

3,000

2,500

2,000

1,500

营业收入（亿元） YoY

4009.17

159% 152%

3285.94

48% 55% 1303.56

1667.7

180%

160%

140%

120%

100%

80%

60%

40%

500

450

400

350

300

250

200

归母净利润（亿元） 扣非净利润（亿元）

归母净利润YoY

200%

150%

100%

50%

1,000

500

0

10%

296.11457.88503.19

22%

20%

0%

-11.9%

-20%

-40%

150

100

50

0

0%

-50%

2018 2019 2020 2021 2022 2023 24H1 2018 2019 2020 2021 2022 2023 24H1

数据来源：wind， 数据来源：wind，

图3.分季度营收及同比增速 图4.分季度归母净利润及增速

营业收入（亿元） YoY

归母净利润（亿元） YoY

1,400

1,200

1,000

800

600

400

200

0

250%

200%

150%

100%

50%

0%

-50%

140

120

100

80

60

40

20

0

600%

500%

400%

300%

200%

100%

0%

-100%

数据来源：wind， 数据来源：wind，

盈利能力持续提升。2024Q2公司毛利率为26.6%，同环比+4.7pct/0.2pct，归母净利率为14.2%，同环比+3.3pct/1.0pct，主要源于高毛利的储能产品增长较快以及稼动率提升带来的规模效应提升。

图

图5.24Q2毛利率、净利率同环比提升

30.0%

25.0%

20.0%

15.0%

10.0%

5.0%

0.0%

21Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q2

毛利率 归母净利率

数据来源：wind，

主业动力储能毛利率提升。2024H1年动力、储能、材料、矿产毛利率分别为26.9%、28.9%、8.2%、7.8%，分别同比+6.5pct、+7.5pct、-8.7pct、-4pct。动力、储能价格下降，但毛利率依然保持上升，因为公司定价策略单位毛利保持稳定，而价格下降，所以毛利率上升。材料毛利率下降源于价格下降，回收料在价格下降期间不利。矿产毛利率下降源于碳酸锂价格下降，宜春的碳酸锂主要自己内部消化。

图

图6.24H1主业动力储能毛利率提升

40.00%

35.00%

30.00%

25.00%

20.00%

15.00%

10