京能清洁能源(0579.HK)“绿电进京”主力军，装机扩张带来高成长性.docx

正文目录

一、京能集团旗下清洁能源整合平台，装机规模稳步扩张 4

1、地方性清洁能源龙头，背靠大树稳健经营 4

2、装机扩张带动业绩稳步增长，盈利能力居行业前列 5

二、气电区位优势突出，绿电带来利润新增长点 8

1、区位优势明显，气电板块盈利稳定 8

2、“绿电进京”主力参与者，在手项目充裕支撑长期增长 9

3、股权激励到位，安全边际充足，高股息凸显投资价值 11

三、盈利预测 13

四、风险提示 15

图表目录

图1：京能清洁能源发展历程 4

图2：京能清洁能源股权架构 5

图3：公司营业收入（亿元）及同比增速 6

图4：公司归母净利润（亿元）及同比增速 6

图5：公司在运装机容量（万千瓦）及同比增速 6

图6：公司上网电量（亿千瓦时）及同比增速 6

图7：公司分业务营业收入结构（亿元） 7

图8：公司分业务营业收入结构（占比） 7

图9：公司各业务板块经营溢利（亿元） 7

图10：公司毛利率及净利率 7

图11：公司分业务毛利率情况 7

图12：公司ROE居行业前列 7

图13：气电与供热业务板块营收（亿元）及同比增速 8

图14：气电与供热业务板块经营溢利（亿元）及同比增速 8

图15：公司风力、光伏发电经营溢利（亿元）及占整体经营溢利的比重 10

图16：公司每股股利（元）及同比增速 12

图17：公司分红比例及股息率 12

图18：京能清洁能源历史PEBand 15

图19：京能清洁能源历史PBBand 15

表1：公司京内所属7家气电厂情况梳理 8

表2：2023-2024年北京供暖季、非供暖季气价及变动情况 9

表3：公司主要在运、在建及储备风光项目情况梳理（截至2024年3月） 10

表4：公司2023年股权激励内容 11

表5：公司现金流量状况良好 11

表6：销售收入结构预测 13

表7：盈利预测简表 14

附：财务预测表 16

一、京能集团旗下清洁能源整合平台，装机规模稳步

一、京能集团旗下清洁能源整合平台，装机规模稳步

扩张

1、地方性清洁能源龙头，背靠大树稳健经营

北京京能清洁能源电力股份有限公司是京能集团的控股子公司和清洁能源项目的主要投资运营平台，成立于2010年8月，于2011年12月22日在香港联交

所主板上市。2012年底，公司承建的西南热电中心——京桥二期项目竣工投产，包含两台9F级燃气蒸汽联合循环机组，装机容量838兆瓦，年发电量35亿千瓦时，新增供热面积1200万平方米。2014年，随着东北热电中心和西北热电中心投入运行，公司承建的四大热电中心全部顺利投产。此外，公司积极拓展国际能源市场的版图，通过支付约3.19亿澳元的总价，获得了金风科技在澳大利亚的一座风电场75%的股份；收购京能集团的格尔木项目，实现光伏发电装机容量的快速增加。2015年，公司进军垃圾发电项目，预计日处理3000吨的北京垃圾发电项目动工建设。2017年，公司通过与京能集团及京能投资签署的股份购买协议，筹集了约30.76亿元人民币的净额，用于偿还各类债券和银行贷款。2018

年，公司在风电和光伏领域取得显著成果，成功中标总容量达310兆瓦的三个项目。2021年至今，公司聚焦“双碳”战略，通过自主开发及并购等方式推动业务持续增长，着力扩大可再生能源项目上投入。风电和光伏项目主要集中在风力和光照资源丰富的地区，积极推进大型基地项目、海上风电项目等。

图1：京能清洁能源发展历程

资料来源：公司公告、

背靠京能集团，为北京燃气供热供电的绝对龙头。京能清洁能源的母公司为京能集团，是北京市政府出资的唯一电力投资主体，也是十大地方能源集团之一。截至2023年底，集团资产规模达到4641亿元，年营业收入超过920亿元，全资

及控股企业710余家，参股企业120余家，拥有员工3.4万余人，投资区域遍布

全国31个省区市以及海外，控股京能清洁能源、京能电力、昊华能源、京能置业、北京能源国际、京能热力六家上市公司。京能清洁能源是北京规模最大的清洁能源企业，截至2023年底，公司运营装机容量1448.2万千瓦，其中可再生

能源装机容量为978万千瓦，占比67.5%。风力发电装机556.6万千瓦，主要

位于风资源丰富的内蒙、陕甘宁、京津冀地区；光伏发电装机381.8万千瓦，主要位于光资源丰富的西北、华北及华南地区；在京运营七家燃气热电联产电厂，

装机容量470.2万千瓦，发电量占北京本地发电量的41.5%以上，供热量占北京集中供热量的40%以上。

图2：京能清洁能源股权架构

资料来源：公司官网、

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