有色金属行业市场前景及投资研究报告：美联储降息信号，黄金白银走强.pdf

美联储主席释放降息信号，黄金白银有望继续走强

2024年8月26日

投资要点

•工业金属：宏观利好与供应紧张共振下铝价持续反弹，看好降息预期下工业金属表现。8月16日-8月23日，LME铜、铝、锌、

锡价涨跌幅分别为+1.3%、+7.0%、+5.3%、+3.1%，SHFE铜、铝、锌、锡价周涨跌幅分别为-0.6%、+2.2%、+2.9%、+1.9%；

8月23日LME铜、铝、锌、锡价格分别为9298美元/吨、2534美元/吨、2918美元/吨、3.30万美元/吨。铜价格方面，宏观上，

美联储会议上官员普遍表达出降息倾向，美国申请失业金人数略高于预期，市场对美联储下月降息的预期依然稳固，为铜价提

供了支撑。基本面方面，必和必拓智利铜矿Escondida达成了避免协议，铜供给紧张有所缓解，但LME铜库存涨至五年新

高，显示消费较疲软，对铜价上涨造成压力。铝价格方面，宏观面上，美联储疲弱的经济数据和美联储官员的降息表态巩固了

降息预期，对铝价形成支撑。基本面上，氧化铝供应的短缺状态依旧严峻，国内电解铝供应端平稳运行，未来预期的供给增量

低，而需求端，在汽车以旧换新、房地产政策、能源设备更新政策的提振下，下游消费有望向好发展。我们认为，铝价或延续

偏强走势。建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、中国铝业、天山铝业、云铝股份、中国有色矿业、金诚信、铜陵有色等公司。

•能源金属：7月锂精矿进口维持高位，供给端持续承压。8月16日-8月23日，电池级碳酸锂、氢氧化锂、LME镍、长江钴价涨跌

幅分别为-0.7%、-1.5%、1.6%、-5.3%。据SMM援引海关总署数据显示，2024年7国内锂精矿进口量约为549628实物吨,折合

碳酸锂当量约为52996吨，实物吨量环比增加5.2%。其中，从澳大利亚进口锂精矿约378654实物吨，占国内进口锂精矿总量的

68.9%；从津巴布韦进口锂精矿约96101实物吨，占国内进口锂精矿总量的17.5%。我们认为当前锂盐价格持续下跌，而锂精矿

进口量维持高位，后续精矿价格有望进一步下压，缓解锂盐冶炼企业经营压力。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、

江特电机、中矿资源；华友钴业、格林美等公司。

•黄金白银：美联储主席释放降息信号，继续看好黄金白银板块表现。8月23日伦敦现货黄金、白银价格分别为2511.20美元/盎司

和29.44美元/盎司，周涨跌幅分别为1.02%和4.62%；上海金交所黄金、白银价格分别为571.58元/克和7.45元/克，周涨跌幅分

别为0.96%和3.17%。8月23日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上表示，对通胀回归2%的信心增强；将尽一切努力支持

强劲的劳动力市场，同时在实现价格稳定方面取得进一步进展。降息的时机和步伐将取决于数据、前景以及风险的平衡。经济

数据方面，美国SPGI制造业PMI为48，低于前值49.6。推荐：山金国际、山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、盛达资源和湖南黄

金；建议关注：招金矿业、四川黄金等。

•稀土和锑、锗、铀等小金属、新材料：锑金属价格环比持平。8月16日-8月23日，氧化镨钕价格涨跌幅为+2.1%，锑价格涨跌幅

为0.0%。建议关注：北方稀土、中国稀土、湖南黄金、金钼股份等公司。

•风险提示：经济复苏不及预期；新能源车、地产需求不及预期；主要经济体货币政策收紧过度；国际地缘政治风险；项目建设

不及预期。

2

有色金属价格、库存数据一览

2024/8/162024/8/232024/8/162024/8/23

价格数据产品单位期初价格期末价格涨跌幅价格数据产品单位期初价格期末价格涨跌幅

LME/917892981.3%

铜美元吨/