如何理解央企EVA增加值核算考核？.pdfVIP

事件：在2024年7月26日国新办举行的“推动高质量发展”系列主题新闻发布会上，国资委相关负责人表示下一步将重点提

升增加值，提高企业对GDP的总体贡献，开展国有经济增加值（EVA）核算。

国有企业价值提升要求

EVA考核并非全新的安排，事实上自2010年起，国资委就已全面推行EVA考核并在后续提高了相关考核权重。相较于净利润

等传统考核指标，EVA能够更加真实客观地反映企业的价值创造能力。

EVA考核是“五个价值”考核体系的重要一环。根据国资委要求，央企要更加注重提升企业增加值、功能价值、经济增加值、

战略性新兴产业收入和增加值占比以及品牌价值五个方面的价值。

EVA增加值的应用

EVA定义为企业的税后净营业利润扣除企业全部资本成本后的余额，在核算不仅要剔除债务成本，还需要考虑股权投资的机

会成本，因此EVA指标更多侧重于提质而非单纯提量，关注长期回报（加回研发费用）、关注资金机会成本、关注股东权益

等，引导企业做大做强。

从整体经济运转来看，开展EVA考核有助于促进国有企业投资关键领域，发挥好产业链循环带动作用。改善治理结构、优化

公司经营模式；提高研发投入效率，提高创新产出；提高投资收益率水平，都能提升央企的EVA增加值。

投资策略

如果以EVA/市值指标来衡量上市公司的价值创造能力，表现较好的包括中煤能源、中国海油、东航物流、天地科技、中粮糖

业、中国神华、海峡股份、中国石油、电投能源、中远海控，石化和煤炭等能源行业的表现整体较好。

如果参考EVA/净资产比率指标来评比企业的资产-经济增加值创造能力，在剔除EVA波动较大的小市值公司后，位居前列的

上市央企分别为宝信软件、中国海油、海峡股份、振华科技、东航物流、中航高科、江中药业、太极集团等企业。

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目录

•一、国企EVA核算体系演进

•二、国企EVA考核方法

•三、典型央企案例

•四、投资策略

•五、风险分析

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目录

1.国企EVA核算体系演进

•1.1“五个价值”的关系

•1.2央企EVA核算发展历史

•1.3现阶段央企开展EVA考核可能存在的问题

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1.1“五个价值”的关系

•2023年12月，国务院国资委召开央企负责人会议，强调央企要更加注重提升企业增加值、功能价值、经济增加值、战

略性新兴产业收入和增加值占比以及品牌价值五个方面的价值。2024年7月26日，国新办新闻发布会再次强调将聚焦

提升“五个价值”，推动国有企业进一步履行好功能使命。

•“五个价值”紧密关联、内在统一、相互促进，从不同维度展现了企业的整体发展水平：

（1）增加值功能价值——体现央企对国民经济增长的贡献度

•企业增加值反映生产过程中创造的价值，直观体现企业对国民经济的增量贡献；功能价值反映除创造经济价值外，企

业所发挥的政治效用、承担的社会功能。7.26国新办发布会强调提高企业对GDP的总体贡献，开展国有经济增加值核

算；推动建立国有企业履行战略使命评价制度，更加科学地衡量企业的经营效率和综合贡献，体现出希望央企进一步

树牢正确发展观、政绩观，继续提高央企对中国经济增长的贡献度，同时强化战略意识、功能导向，更好地发挥战略

支撑作用。

（2）经济增加值（EVA）——提高资本效率，遏制盲目投资

•EVA=税后净营业利润－资本成本，是为出资人创造的“真正的利润”，不仅剔除债务成本，还考虑股权投资的机会成

本，更加真实客观反映企业的价值创造能力。

•自2010年起，国资委全面推行EVA考核并在后续提高了相关考核权重。开展EVA考核的主要目的是引导央企“先算再

投”，优化国有资本投向和布局，减少低效无效资本占用，提高长期价值创造能力。

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1.1“五个价值”的关系

（3）战略性新兴产业收入和增加值占比——积极布局新赛道，发展新质生产力

•央企在传统产业基础扎实，但面临资源瓶颈等制约因素正在增多。去年中央经济工作会议提出打造生物制造、商业航天、

低空经济等战略性新兴产业，开辟量子、生命科学等未来产业新赛道。2023年1至11月央企完成战略性新兴产业投资1.6

万亿元，同比增长31.8%。

•EVA彰显企业当下经营质量，战略性新兴产业收入和增加值占比则一定程度上体现企业未