20221010-量化市场观察-行业轮动策略超额显著，质量因子表现突出-东兴证券-22页.pdfVIP

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程

行业轮动策略超额显著，质量因子表现突2022年10月10日

东出金融工程定期报告

兴——量化市场观察

证分析师高智威电话：0755邮箱：gaozhw@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480521030002

券

股投资摘要：

份

有根据东兴金工短期价量行业配置模型，未来一周值得关注的行业分别为：国防军工、消费者服务、纺织服装、医药、食品饮

限料及交通运输。可重点布局相关行业或主题的ETF基金。

公上周行业轮动策略超额收益率为1.80%，历史表现方面，截至2022年9月30日，行业轮动策略的年化收益率为13.54%，夏

司普比率为0.62，显著高于基准组合。行业轮动策略的年化超额收益率为8.06%，信息比率为0.86。2021年以来的累积超额收

证益率达到8.41%，基于价量的行业轮动策略表现较好。上期推荐的六个行业的平均收益为-1.21%，明显高于除综合金融外的

券29个行业的平均收益-2.98%，其中，消费者服务、食品饮料和煤炭行业的涨幅在行业中排名第2、第3和第5。

研

究截止上周五，29个行业中有27个行业择时指标的平均胜率与上期相比上升，总体平均择时胜率变为50.22%。具体来说，择

时指标在电子、通信、商贸零售和综合等行业上的择时胜率比较高。

报

告最近一周北上资金净流入67.31亿元，从细分机构来看，银行类资金净流入5.35亿元，券商类资金净流入61.96亿元，其中

外资券商净流入71.21亿，内资券商净流出9.25亿。上周北上资金持仓收益率为-0.83%，高于沪深300的表现，从不同持仓

机构来看，券商类资金持仓收益为-1.42%，低于银行类资金的-0.71%。

量化选股因子方面，从IC结果可以得出，在全部A股中，上周表现较好的因子为波动率、技术和质量因子；在沪深300成份

股内，上周表现较好的因子为质量、市值和一致预期因子；在中证500成份股内，上周表现较好的因子为质量、市值和技术

因子；在中证1000成份股内，上周表现较好的因子为质量、成长和波动率因子。量化选股因子在中证1000的整体表现好于

在沪深500的表现，中证500的表现好于沪深300的表现。值得强调的是，质量因子表现相对较好，在全部A股、沪深300

成分股、中证500成分股和中证1000成分股四个股票池中都取得了较高的正收益。

从选股因子多空净值的趋势上来看，上周质量因子表现较好，在全部A股、沪深300、中证500和中证1000四个股票池中均

取得了较为显著的正收益，价值因子在四个股票池中均表现不佳，其他因子表现一般。

上周，A股市场已连续3周收跌，万得全A换手率创2022年新低，成交量低迷一方面符合长假前成交量下降规律，一方面也

体现了市场内外扰动下的悲观预期，但积极信号已经开始出现,9月国内制造业PMI为50.1，短期回升重回扩张区间，经济复

苏斜率仍有待观察，但更好的经济数据会带来市场情绪的支撑；十一长假期间恒生指数与海外主要股指均出现大幅反弹；北

上资金上周也结束4连周度流出转为净流入；随着市场对悲观预期的消化，积极信号显现下市场情绪底部有望率先出现。未

来一周成长因子有望表现优异。

可转债因子方面，上周正股价值和转债估值因子表现良好。与股票市场风格类似，市场一直看好的绩优股表现强劲，正股一

致预期因子有效性较为稳定。我们维持此前观点，投资者应该重点关注可转债的正股一致预期和正股成长因子。

风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。

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